全球金融危机爆发以来可转换债券最大规模追捧事件

自从全球金融危机爆发以来,国内投资者寻求回报的行为引发了可转换债券的最大规模追捧事件。

投资者抓住了参与上海织布网络股份有限公司6月份债券发行的机会,据东方财富信息有限公司网站的数据,此次发行获得了约17.06万倍的超额认购,这是至少自2007年以来的最高水平。海通证券分析师最近在一份报告中写道,在截至5月份的今年57宗 IPO 中,散户平均认购金额为人民币4.41万亿元(合6,240亿美元)。根据分析师的数据,这比去年上半年高出约7倍。

监管机构去年采取行动以降低对可转换债券的狂热之后,中国的超低利率以及今年充裕的流动性再次刺激了需求。在人们日益担心中国可能很快会见证其首次可转换债券违约的情况下,市场日益具有投机性。一些可转换债券的剧烈波动促使今年早些时候对监管进行了更严格的审查。

海通的数据显示,4月和5月的首日平均涨幅分别为16%和15%,而去年上半年的涨幅为9.4%。“在债券收益率不断下降的情况下,可转换债券满足了市场的需求,”高频投资管理公司的基金经理何钱(音)说。他表示,考虑到可获得的相对廉价的资金,更多的公司将进入这个市场。“对今年下半年的固定收益投资者来说,这将是获得巨额回报的一个关键来源。”

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投资者通常将赌注押在这些证券上,以获得股权转换的潜在收益。当一家公司出售可转换股票时,现有股东有权参与交易,以避免股权稀释。与大多数股票发行不同的是,这些债券没有锁定期要求。这意味着内部人士可以在首日交易时就抛出股票。

与公司债券或股票等其他类型的证券相比,由于供应有限,中国可转换债券的发行通常超额认购了数百倍甚至数千倍。在得到他们的分配之前,投资者不必支付他们投标的全部金额。

今年 IPO 热潮的一个关键不同之处在于,今年上半年,规模较小、评级较低的发行人主导了中国 IPO 市场,这引发了一些分析师的警告。长城证券分析师吴金多(Wu jin induo)说,对中国央行将在下半年放松货币政策的预期降低,也可能是一个负面因素。一个跟踪中国可转换债券的指标较2月份触及的五年高点下跌了3.2%。

不过,对许多投资者来说,新股发行的前景仍具有吸引力。据中信证券说,另有43家公司已经完成或即将完成审批,合计筹资目标为人民币1,120亿元。还有100多家公司也在计划发行股票,其中包括大秦铁路股份有限公司的人民币320亿元。

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“可转换债券仍将是我们重要的投资目标之一,尤其是那些高增长公司和行业领军企业发行的债券,”广发基金管理公司的基金经理张谦在电子邮件采访中说。“我们将积极认购一级市场。”

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