散户们心存芥蒂的忧虑情有可原(图)

继去年12月之后,4月19日,中金所再次修改交易规则,为股指期货交易松绑。根据公告的内容显示,本次对交易规则的修改,主要体现在降低资金占用和交易费用,同时放宽对可交易数量的限制。拿一句通俗的话来形容,就是鼓励投资者通过股指期货的方式来规避股市风险或套期保值。交易成本和费用的降低,势必激发股指期货市场的流动性,就能够进一步提高股指期货的价格发现功能。对于这则市场普遍认为利好信息,甚至有文章称:“3300点,下周一见”。然而机构看好的火爆热情不同,一些中小投资者却表示了担忧,一些人认为,给股指期货交易松绑,利好的应该是期货市场,怎么能让股市涨起来呢?

散户们心存芥蒂的忧虑情有可原,令人难以忘却的2015年股灾,很多人曾将矛头指向了股指期货。当年股市一片火爆,上证指数短时间内从2000多点飙涨至5000点以上,继2010推出沪深300股指期货后,2015年4月16日,中金所再次推出上证50和中证500股指期货。到6月份,上证指数创下5178.19点,很多人欢呼“一度成为苦等7年后,中国股民最值得纪念的日子。”然而,自6月15日开始,股市拉开悬崖式暴跌序幕。股市的暴跌,与指期货推出或许关联度并不大,但从网上搜索的信息来看,也已成为很多中小股民评论矛头的指向。

其实,作为金融期货的股指期货,与国内的商品期货确有关联,但这种关联基本处于宏观经济层面上的共鸣,而对单一品种来说影响力也很有限。从某些层面上看,股指期货的松绑将吸引大量资金的涌入,从而在一定程度上挤压商品期货的资金流入。中证500股指期货交易保证金比例的降低,也就是通过杠杆来增加资金使用的效率;当日开仓手数的增加,目的在于吸引更多资金入市,增加市场的流动性,当日平仓手续费的降低也源于此。综合来说,对股指期货本身无疑是最大利好。

股指期货是股市的衍生品,依赖和服务于充当现货角色的股票市场,由此或许可以说,股指期货和股票的关联度更大。股指期货的利好信息,会自然传导至股票市场,反之亦然。股民一方面可以通过套期保值的方式来平抑市场风险,另一方面也可以进行套利等投机活动。可以说投资者有更多投资选择中获利,更多的手段来防控下跌风险。从长期来看,利好股市是毋庸置疑的。

但是,作为金融期货的股指期货从某种意义上说,价格也是在多空资金对决下确定和形成的,放宽门槛、降低交易成本,使更多资金参与其中,则更能发挥出它的价格发现和套期保值功能。为什么呢?因为过高的门槛和交易成本,加之各种限制,会将大多数普通投资者拒之门外,股指价格则更容易被资金操控,也就失去了对股票市场未来预期的发现功能,在扭曲的价格中,套期保值也就无从谈起。所以说,股指期货的松绑对股市更为利好。

不过,作为一种期货交易,在杠杆的作用下,有时会放大未来走势预期。以2015年股灾为例,当做空资金疯狂涌入、多头退避三舍,引发股指期货抛售潮,进一步推助了现货市场的恐慌,恶性循环中的股指一泻千里。但是,本轮A股涨势仍处于起步阶段,流动性充裕的股指期货市场,对股市健康成长应该是有利的。作为散户投资者来说,或许也要更加认识和掌握股指期货。

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