华夏幸福拟向金融机构进行永续债融资(图)

6月18日,华夏幸福基业股份有限公司(华夏幸福600340.SH)公告了两笔15亿元无固定期限的永续债,总金额30亿元,用于其产业新城原材料采购、运营维护,以及安徽省合肥市长丰产业新城PPP项目的开发建设。

根据披露,华夏幸福拟向两家金融机构进行永续债融资。一个是陕西国际信托,该融资交易拟由陕西国际信托设立信托计划,并通过信托计划项下的信托资金向公司进行永续债权投资,金额为不超过15亿元人民币,投资期限为无固定期限。

另一个则是中融信托,该融资交易拟由中融信托设立信托计划,并通过信托计划项下的信托资金向公司进行永续债权投资,金额为不超过15亿元人民币,投资期限为无固定期限。

早在2019年11月6日,华夏幸福就曾发布公告称,其间接全资子公司九通基业投资有限公司(以下简称“九通投资”)拟分别与中铁信托有限责任公司(以下简称“中铁信托”)、西部信托有限公司(以下简称“西部信托”)签署《永续债权投资合同》。本次交易涉及中铁信托、西部信托分别发起设立信托计划,并通过信托计划项下的信托资金向九通投资进行永续债权投资,投资金额分别为不超过人民币 15 亿元和 10 亿元,投资期限均为无定期限。

什么是用永续债?

首先来看看永续债的定义。根据《中国银监会关于商业银行资本工具创新的指导意见》(银监发〔2012〕56号),银行永续债应该具备的特征如下:

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期限:永续,没有到期日。

清偿顺序:受偿顺序一般债权人和次级债务之后。存在争议的是永续债和优先股的顺序。

赎回方式:发行之日起,至少5年后方可由发行方赎回,但发行方不得形成赎回权将被行使的预期,且行使赎回权应得到银监会的事先批准。

本金偿付:必须得到银保监会的事先批准,并且发行方不得假设或形成本金偿付将得到银监会批准的市场预期。

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永续债最大的特点,因为偿还顺序的问题,与一般债券相比,永续债最大的特点就是具备“债”和“股”的双重属性;形式上类似于优先股,但优先股的监管主体是证监会,而永续债由银保监会监管;

如何判断永续债权益工具还是债务工具?

永续债最终算股(权益工具)还是算债(债务工具),需要看具体条款约定。

同时,根据2019年1月30日,财政部印发的《永续债相关会计处理的规定》,判断根据是:永续债的到期日、清偿顺序和利率跳升条款是否保证永续债做到真正“永续”。具体判断标准如下表所示:

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为什么企业要发布永续债?

企业发行永续债大部分都计入权益工具核算,发行人在会计上其计入所有者权益表中的“其他权益工具”科目。在利息处理上,永续债利息支出应当作为发行企业的利润分配,因此永续债的利息计提和支付在所有者权益变动表中体现,而不在利润表中体现。这样对于发行人而言,既可以增加公司权益资本,又不会稀释已有股东的权益,同时还不会提高发行人账面的资产负债率,起到优化财务报表的作用。

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6月18日华夏幸福公告发行的永续债,就是计入公司所有者权益!

什么样的企业可以布永续债?

永续债的假设前提是发行方永续存在,但是未来变化无常,任何企业随时都由倒闭的可能性。时间越久,风险越大,所以永续债对发行人的要求也很高。当信托永续债的融资主体是房地产商时,依然需要遵守房地产信托融资中的“四三二”资质要求,不得向四证不全、项目资本金不达标、开发商或其控股股东不具备二级资质的企业和项目提供融资。当然,如果是真正公开发行的永续债,还需要满足上海证券交易所和深圳证券交易所2017年12月20日发布的《上海证券交易所公司债券预审核指南(四)特定品种——可续期公司债券》和《深圳证券交易所公司债券业务办理指南第3号——可续期公司债券业务》的相关规定,即:公开发行可续期公司债券,累计计入权益的债券余额不得超过公司最近一期末净资产的百分之四十,累计计入权益的债券余额的计算范围包括公开发行的可续期公司债券、可续期企业债券。此外,上海证券交易所和深圳证券交易所还规定,可续期公司债券申请在交易所上市或挂牌应当符合发行人主体评级和债项评级达到AA+及以上的要求。

永续债的利率如何?

永续债设计了一个利率跳升机制,在存续期类利率逐年按一定比例增加!以本次向中融信托和陕西信托永续债融资为例!

利率:(1)初始利率:初始投资期限内的利率为 8.5%/年;(2)重置利率:初始投资期限和每个延续投资期限届满后的次日起(含当日),利率即应按照约定发生重置,每次重置后的年化利率应在前一个投资期限内最后一个核算期所适用的年利率的基础上增加 200 个基点(即 2%),以此类推,至多重置三次。也就是说利率最高可以到14.5%。

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