F君研究ETF基金——指数估值与个股估值

老规矩,先来说说今日行情。

今天(3月11号)美股在其强支撑下绝地反弹,A股傲视群雄走出了独立行情,欧洲市场持续低迷,似乎要走一波欧债危机当年的态势。今天买入一份场外的德国DAX30(000614),现在境外基金股票的场内溢价特别高(如果不太懂折溢价率可以翻之前的文章看),大家买入一定要小心,建议还是场外基金比较稳妥,而且还没有场内的跌停限制。(文章来源公主号【F日知录】)

言归正传,下面要跟大家分享最近F君研究的ETF基金——指数估值。可能有些人觉得估值太高大上了,离我们普通投资者太遥远,那是专业人士的事情。按道理说确实是,但是现在打着灯笼也很难找得着一位基金经理或者投顾能跟你说大实话。F君也曾经被忽悠过,正是因为想打破这种信息不对称,我才决定自己去钻研,并且让更多人知道:用知识武装自己的头脑,拒绝做小白鼠。其实,现在的投资者都已经进化很多了,我就是那正在进化的一份子,希望你们也是。对于估值,我们或多或少都会听说过,都会多看几眼。我拿最简单的例子说,如果你在蚂蚁财富或者天天基金上买基金,你应该都会留意到下面这张图片的信息吧?APP会告诉你当前中证500估值低于73%时间。

至于这个估值是什么?是否准确?如何估值?我们应该如何利用?今天F君就把自己的研究心得跟大家分享一下,可以说非常全面了。提醒:下面要说的是指数估值,和个股估值策略不尽相同,请不要选错频道。

什么是估值?

通过利用PE、PB、ROE、股息率等一系列指标对一个指数(由多个股票组合编制而成)进行估算。估值是一种工具,不是策略。估值≠预测,估值不能预测股市基金何时筑底或者触顶,它只是试图通过一个可量化的科学方法去穿透价格看到价值,从而构筑你的投资安全边际并在低买高卖中获利。我不知道我的表述有没有足够清晰明白,因为总有人会对估值妖魔化或者神化。以为估值就是一套玄学或者一个圣杯,但是大家一定要端正心态,它只是你投资安全边际的一个参考工具,仅此而已。

债券等值收益率_债券等值收益率_债券的投资收益

为什么要估值?

投资者在投资的过程中很容易就会产生追涨杀跌的情绪,在市场向好的时候过度关注股票价格增长,而忽略了期内在价值。当你在低点买入便宜的基金或股票(相当于为自己构建了一个投资护城河),当相关的市场发生超卖时,低估价值的投资标的的内在价值和价格发生背离,就会为价值投资者创造超额收益(遇到你的α了)。

估值有什么用?

1、可以作为投资者资产配置策略的参考。我们都知道二八平衡策略,我之前的文章说到自己股票型基金和债券投资比例大概是6:4(因人而异,真的没必要硬套),这个一个动态平衡的策略。如果股票行情处于低估区间,我就会减少债券的配置,从而移动到股基的配置上。

2、可以作为定投基金的参考。还是举我自己的例子,我觉得中证500指数(注意是指数不是基金,不要搞错两个概念)处于低估,我就会在这段时间买入,科技基金高估,我就停止定投甚至清仓套利。

3、可以作为选股的参考。搞清楚自己买入的个股处于哪一板块和行业,然后根据这个板块和行业风格因子参考估值决定轻重仓。

如何估值?

估值的方法千千万,但是万变不离其中,F君先简单说原理。

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估值一般有两只方法,一种是横向比较法,另一种是历史比较法。

横向比较法就是利用PE、PB等质量因子,在市场环境相似的情况下进行横向对比,比如A股的沪深300指数对标的是标普500指数,我们就可以直接与跨境的任意相似市场模拟流入填平等情况进行对比。但是如你所见,这个对标根本不对等,所以这个方法走不通。历史比较法就是利用PE、PB、股息率等质量因子与自身的历史行情进行对比,划出历史百分位,从而进行定位分析。

方法一:PE、PB估值法(常用法)对于指数的估值,一般从相对历史估值和绝对估值两个维度去考虑。对于宽基指数来说,由于包含了个多个行业,历史估值中枢相对稳定,短期不会发生特别大的变化(但长期可能变化很大,需要另外考虑)。一般来说,可以参照历史PE、P B的百分位,并根据当前市场情况作出调整。对于行业指数来说,因为只包含了一个行业,不同行业的估值方法是不一样的,不一定要用PE,比如以消费类行业指数适合用PE,因为消费股的利润比较稳定,可持续。而强周期股为主的指数基金,利润每年波动特别大,可能PB更合适些。

方法二:股债利差估值法(韭菜投资学)

推演过程如下:市盈率=股票价格/每股收益,把市盈率倒过来即1/市盈率=每股收益/股票价格就约等于投资的股票收益率。等到的是一个非常粗糙的估值,这里面不同流派有不同加权方法,我举一个例子,把股票收益率减去无风险收益率(一般以10年期国债到期收益率为准)得出股债收益率差,但是仍需要排除其他干扰因素,因此有人会加入通胀调整因子和30%当月同比CPI进行校准,经过一同猛如虎的计算后才得出PE参考值。而 PB市净率的计算则较为简单,经过前面的计算出的PE,再加上ROE长期来说都会向均值回归,我们根据PB=PE*ROE公式,就能得出比较稳定准确的市净率估算值了。

方法三:八根估值带法(指数长赢投资)

以十年平均为中值,以历史最高最低为高低点,上下各画出四条等值估值带。距离中值最近的两条估值带为不买不卖区域,而向上一次是小卖到大卖,向下为小买到大买区域。

如何获得指数估值表?

债券的投资收益_债券等值收益率_债券等值收益率

上面的推算看不懂没关系,F君也是看了不少于十本书,浸淫雪球、且慢、东方财富以及阅读各种研报后慢慢才懂的,只是出于个人兴趣去研究而已。其实对于我们一般投资者而言,只要大概判断出一个区域就好。下面是免费获取估值表的汇总:

1、中证指原理数官网每天都有估值的更新,大家可以直接去查看。当然只是他家自己编制的指数,国证的指数(如创业板指数)就查不到啦。

2、易方达基金公司的指数基金网也有指数估值。

3、雪球旗下的蛋卷基金也有指数估值排行。

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4、集思录网站上有比较全的实时的指数估值,我很喜欢的一个网站。

5、还有果仁网的。

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6、理杏仁上有很全的指数估值,但需要收费,不过1元两个小时非常实惠。

7、钉大的公众号定投十年赚十倍每天都有估值表推送。

8、老罗的公众号老罗话指数投资也有推送。

大家可以对比着看。最后总结:整体而言,估值是科学与艺术之间的结合,并没有一个精确的标准,我们买在大致的低位就可以了

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