深交所对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知

2020年5月22日晚,深交所发布一则《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》。《通知》明确提出,自2020年6月8日起,在深交所上市的可转债,将执行新的盘中临时停牌规定。

《通知》主要内容可分为四点

1.交易价格涨跌幅达到20%,停牌30分钟;

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2.交易价格涨跌幅达到30%,停牌30分钟;

3.盘中临停期间,可以委托,也可以撤销委托;

4.临时停牌时间跨越14:57的,于14:57复牌先撮合一次复牌集合竞价,接着直接进入收盘集合竞价。

这和以往有什么不同呢?

只要玩过可转债的小伙伴应该都知道,可转债交易不设涨跌幅限制,实行T+0交易。

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这也就是以往为啥能出现“瞬间大幅拉升,最高上涨超70%,收盘上涨65.28%”的现象的原因了。

(仅做参考,不做投资建议)

但为减少市场波动、控制风险,上交所的转债交易设置了熔断机制。而现在,深交所对转债交易也即将设置限制。

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两者在盘中临停上有什么异同?

1.交易价格涨跌幅达到20%停牌30分钟的规定一致;

2.交易价格涨跌幅达到30%时,深市停牌时间较沪市大幅缩短,有效保证了可转债的流动性;

3.深市临停期间可以委托的做法更加人性化。

我们举例说明:

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例一:沪市可转债A上市首日开盘价128元,那么在9:30—10:00时间段内停牌,10:00复牌后,假设10:02价格涨到130元,则停牌到14:57,14:57—15:00恢复交易。

例二:深市可转债B上市首日开盘价130元,那么从9:30—10:00停牌,10:00复牌后,只要价格不跌到80元,那么当天随便怎么涨都不会再次触发临时停牌,14:57—15:00进入收盘集合竞价。

深市可转债盘中临停的作用及影响

深市可转债盘中临停,其出发点主要是为了避免可转债盘中过度投机导致的大幅波动。预计对“双高”(高价格高溢价)转债有一定压制作用,对新上市可转债和一般可转债基本没有影响。

而影响主要有4大点:

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1、深市转债日内翻倍行情会减少。除非遇到收购、重组等重大利好,像新天转债那种单日上涨95%的翻倍行情,应该很难见到了。因为临停制度,一定程度上会让投资者的非理性追涨行为减少,也增加了未来的不确定性,使主力的拉升欲望下降。

2、停牌制度有可能产生助涨助跌的反作用。从深交所规则的字面意思看,日内停牌最多两次,第一次是相对上一交易日涨跌20%,第二次是相对上一交易日涨跌30%。由于停牌会导致流动性短暂丧失,拉升所需的资金大大减少,游资可以很轻松地将市价拉到20%和30%,从而让转债价格大幅上升或下降,但单日波动幅度应没有实施临停制度前大了。

3、游资可能会更加偏爱深市转债。上交所发行的转债上涨30%即停牌至14:57分,流动性瞬时丧失,虽然便于游资拉升,但游资也难于出货,必须等到下一交易日才有机会大举抛售,而持债过夜要承担更多不确定性,游资不免忐忑。深市则不然,尽管同样有临停,但不会一下子停牌至14:57分,经历20%、30%两档临停后,尚有大把时间交易,游资可以从容卖出,在当天落袋为安。因此,深市转债将更受游资青睐。潜伏等游资拉升者,或许选深市转债机会更大。

4、双高妖债下周可能熄火,溢价率缩小。高价、高溢价转债之所以毫无顾忌地被拉升,是因为主力可以利用投资者的贪婪追涨心理,随时卖出,兑现收益。规定了临时停牌制度后,卖出就不那么自由了。若在拉升过程中,追涨的人太多,触发了主力预期之外的停牌,导致主力无法当天卖出,主力就要承受盘后突出强赎公告的风险。因此,双高妖债尤其是已符合强赎条件的妖债,主力可能会排除在拉升名单之外,这些转债溢价率有可能下降。

最后报个喜,随着5月27日有“福莱发债”和“火炬发债”两只可转债的发行,5月可转债发行的低谷期正式宣告结束,大家又可以愉快地打新债了。

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