一周两次熔断,中美股民谁更赚钱?(图解)

接触过股票的朋友,肯定都听过今天某某指数涨了多少点,或者跌了多少点,但我们是否真的了解呢?今天我们就来看看到底什么是指数。

本文参考李永乐老师美股一周两次熔断,中美股民谁更赚钱?股票指数是什么?,有兴趣的朋友可以前去支持。一、道琼斯指数

介绍国内的股票指数之前,我们先来看一种历史最悠久的股票指数,那就是美国的道琼斯指数。谈道琼斯指数之前,先说一说美国纽约证券交易所是如何建立的?

纽约证券交易所

世界上最早的证券交易所出现在荷兰,美国建国后,美国人也开始建立了股市。1790年,美国的费城建立了第一个美国的证券交易所——费城证券交易所。但是美国股市刚刚建立的时候,由于不规范,出现了一些丑闻,所以大家就开始思考:如何规范股市呢?

梧桐树协议

1792年5月17日,纽约,有24位股票经纪商,聚在一块,在华尔街的一棵美国梧桐树下,订立了一个协议,这就是著名的梧桐树协议。

We the Subscribers, Brokers for the Purchase and Sale of the Public Stock, do hereby solemnly promise and pledge ourselves to each other, that we will not buy or sell from this day for any person whatsoever, any kind of Public Stock, at least than one quarter per cent Commission on the Specie value and that we will give preference to each other in our Negotiations. In Testimony whereof we have set our hands this 17th day of May at New York, 1792.[3]

梧桐树协议确立了两个重要原则:

股票经纪人只能与其他经纪人进行交易。股票交易佣金不得低于0.25%

那么这个协议签完了之后,大批的经纪人,就聚集在这颗梧桐树下进行交易,慢慢的他们起草了章程,并把名字更改为纽约证券交易委员会,并在1863年改名为纽约证券交易所,也就是现在的纽交所。

这就美国的这个股市是如何建立的。那么道琼斯指数又是怎么回事呢?

在19世纪前期,科技并不发达,要想知道一只股票的价格是很困难的,现在我们可以通过电脑手机就可以看到股票价格。但那个时候人们要想知道股票价格,就得跑到交易所去,看大厅牌子上面写的价格,或者你打电话给经纪人,告诉你价格是多少,然后你决定让他帮你买,还是帮你卖。而且股市存在很强的羊群效应,一旦大多数的股票下跌的话,那你的股票也很有可能会下跌,所以人们迫切地需要知道,股市整体情况到底是如何的?

问题是我们知道股票有很多,并且有涨有跌,并不是统一的,如何才能让人知道股市的整体情况呢?这个时候总有聪明人出现,他的名字就叫查尔斯·道,他和另外的一个合伙人——爱德华·琼斯,他们两个就一起创立了一个公司——道琼斯公司。

道琼斯公司创立的时候,只有一间办公室,一个打印机,他们的工作就是给不同的人打电话,告诉他们当天的股票是涨了还是跌了,但是这样太麻烦,于是他们就像设计一种方案,能够让人们快速的知道这个股票的涨跌情况,这就是著名的道琼斯指数。

道琼斯成分

1896年的5月26日,道琼斯指数正式开始编制。这个编制指数的方法其实很简单,就是选取了美国最重要的12种工业股,当时的工业代表了先进生产力的前进方向,所以选取了最重要的12种工业股,把这些工业股的价格都拿出来,然后把它们加起来再除以12,取平均值,就得到了一个平均价格,咱们这个价格就叫做道琼斯指数。

道琼斯指数其实就是把这12种股票价格加和后取平均值,这天得到的是40.94点。

假如说有一只股票价格上涨了,其它股票都不变的话,这个指数很显然会上涨;如果大部分的股票都下跌的话,那这个指数就会下跌;股票有涨有跌,我们通过这个指数,就可以知道整体的股市状况了。后来,他就把这个指数,每一天都发布在自己的一个报纸上,这个报纸后来就成为鼎鼎有名的《华尔街日报》了。这种编制方法也会有很多问题,首先12支股实在是太少了,并不能真实反映当时市场的情况,所以1916年,道琼斯指数扩容为20只股票,1928年,扩容到30只股票,并且一直保持在今天。1928年的10月1号这一天,它的收盘点位正好是100点,所以我们就把10月1号这天叫基准日。这样我们就可以很方便的计算它的回报是多少,例如现在是30000点,很容易就计算出涨了多少倍。

样本股个数一直保持到今天,但是样本股是在不停地调换的,有一些公司经营不善,或者是行业没落的,就把它踢出去,然后换一只新的公司股票在进来,2018年最后一只原始股——最初的12支样本股,通用电气终于被踢出去了。这样一来,现在道琼斯指数样本股就换了一波了。

在调换的过程中,指数会通过一些方法设计,使得点位不会因为更换股票而变化,就不会说因为调整一只股票,指数出现大幅变化。还有一些股票的拆股,一股变10股,价格降下来了,也会通过一些方法去维护,让指数保持不变,所以指数上涨一定是因为股票价格上涨造成的。

那么我们可以从指数点位直接的看出,到底平均价格上涨了多少。我们不妨来算一算,从1928年经历了93年的时间到今年,美国道琼斯指数近期创出历史新高,是31272点,那平均回报率是多少?设你的平均年回报率是r,复利增长的情况下,算出来r大概是6.37%。也就是说如果按照指数基金的方式跟踪道琼斯,你平均每年回报率是6.37%,大概是10多年,你的资产就会翻一倍。对美元来说,这其实是不错的回报率,毕竟美国的通货膨胀率还是比较低的。

虽然是道琼斯指数历史上最悠久的一种股票指数,但是它本身还是有些问题的,什么问题呢?

1、道琼斯工业指数是价格加权平均数,这使得高价股比低价股在平均指数中更有影响力。如低价股1美元的增长可以轻易被高价股1美元的下跌所抵消,即使低价股相对百分比增幅非常大。但是股票的价格并不能表示公司的价值,比如说同样是100亿估值的公司,一个分为一千万股,另一个分为一百​亿股,那他们的价格就相差很大了,分得较少的公司对指数的影响就比分得多的大得多。

2、平均指数中只包括30家公司,作为总体市场成绩的指标,普遍被认为家数过少。实际上美国股市有上万只个股,用30个股票要代表好几万个股,这样就不太合理。

因此为了更加仔细的描述股市的情况,又发明了另一种方式来计算股票的指数,那就是现在更加常用的就是标准普尔500指数。标普500指数的样本股有500支股票,这集合了美国各种各样的公司,用它加权平均来反映整体股市的报价情况。

还有就是纳斯达克综合指数,综合指数就是表示所有在纳斯达克交易所上市的都会被算进去。纳斯达克代表了高科技股,就像我们科创板和创业板,它把纳斯达克交易所上市的所有的股票,按照加权平均的办法,就是市值大权重就大,市值小权重就小,再加权平均算出来一个指数来,通过这样的办法,我们就可以更加准确地来反映股市的整体情况了。

二、熔断机制

道指史上跌幅居前的交易日一览道指史上跌幅居前的交易日一览

说到熔断,我们不得不提2020年疫情全面爆发后,道指创出两千多点的下跌点数,算是史上之最了,也是即1987年黑色星期一以来最大单日跌幅,按A股算,接近一个跌停。你可能那时看新闻,经常听到美股又熔断了,一个礼拜熔断几次,但是对于熔断机制,其实建立时间也并不长。

1987年的10月19号,星期一,这一天美国道琼斯指数狂跌了22%,也不知道为啥,就暴跌了22%。可能是因为股市的羊群效应,一旦大家看股市下跌了就狂卖,一卖又会加深这个跌幅,形成恐慌情绪。

为了防止类似事件发生,美国人就搞出了一种叫熔断机制。比如说,如果标准普尔500指数,在一个交易日之内下跌7%的话,就停止交易15分钟,15分钟之后恢复交易,给人们一个缓冲期,这就是第一次熔断;如果又下跌到超过13%了,就再暂停15分钟,这是第二次熔断;假如说下跌幅度超过20%了,那么全天交易提前结束。那么在2020年3月,道琼斯指数和标准普尔500指数创下一个月内几次下跌超过7%,也就是短时间内熔断几次的情况,这算是美国历史上仅有的,所以说我们见证了历史,也不为过。

其实A股也搞过熔断,2015年A股进入暴跌模式,于是证监会就决定,说我们是不是应该也搞一个熔断机制,下跌5%的话就暂停交易多长时间,下跌7%的话就提前结束。于是在2016年1月1号之后实行后,连续两次熔断,造成更大的恐慌,并未阻止股市的下跌,后来这个证监会觉得这个不行,就把这个交易规则又暂停了。

现在回头看看,熔断机制其实没有什么问题,为什么在A股行不通呢?大概有两个原因,第一个就是当时经历暴涨后出现恐慌,股民出逃意愿强烈,大家的恐慌情绪没有得到充分释放,缩小涨跌幅,更会加深恐慌。第二个则是A股本身就有涨跌幅限制,并不像国外市场那样可以一步定价,估值的修复时间相对较长。比如说那些抄上天的垃圾题材股,经常要以连续跌停的方式回归价值,这无疑对市场投资情绪有所影响。

证监会的初衷是好的,虽然事情没办成,但也没放弃。现在科创板和创业板注册制上市的新股,前期都实行了不限涨跌幅,并且相对开盘价涨幅较大也有类似熔断的机制,可以想象,当市场逐步成熟后,A股也有可能会有一步定价的能力,这时熔断机制再次回归,才是顺势而为。

三、上海证券交易所

如果你认为上交所只是改革开放才有的,那就错了。

1891年,上海掮客公会成立,1904年正式更名为上海证券交易所,作为当时远东最大的金融中心,抗日战争以前绝大部分交易为公债投机。交易所几经波折,1949年关闭后,直到改革开放才重新开放,这是怎么回事呢?

改革开放后,随着人民群众收入增加,腰包逐渐饱和,对于生活水平提高有迫切的需求,尤其是在娱乐方面。当时比较流行的娱乐方式就是听歌,这种方式大家特别喜欢的。当时无论是收音机、磁带播放器还是电视,里面最受欢迎的节目大概就是歌曲了。经常听音乐的朋友,应该都知道,我们要改善音质,除了更换音源外,还可以改善输出端,例如耳机、HiFi音响等。但在当时的环境下,随身设备并没有普及,多是广播方式进行的,所以大家让声音更好听的方式就是配个音响。上海电声总厂是专门给电视机生产喇叭的,当时的厂长——秦其斌就想到了这件事。他就想建一条生产线,专门用来生产音响,但是他又没有钱来投资建造生产线,于是就想可不可以集资来建呢?他就给厂子的工人集资,结果没想到,集资的事被新民晚报知晓了,并写了一个很短的报道。

新民晚报

这个报道就说上海飞乐音响公司(上海电声总厂)接受个人和集体认购股票,有点类似于股份制了。消息出来之后,很多人就打电话给报社,问这个股票什么时候发行,准备去买一点。但是实际上秦其斌是向员工集资,并没有面向社会公众,结果新民晚报搞了这么一个乌龙,后来报社的书记就给秦其斌打电话,说你得想想办法,把这个股票分出一部分卖给公众,要不然我们这个报社的信誉就完了。最后秦其斌就勉为其难,拿出了一部分股票向公众发行,当时一共募集50万元,一共一万股,其中35%由法人认购,65%向社会公众公开发行,这股票没有期限限制,不能退股,可以流通转让,被认为是我国改革开放新时期第一张真正意义上的股票。1984年11月14日,上海飞乐电声总厂、飞乐电声总厂三分厂、上海电子元件工业公司、工商行上海分行信托公司静安分部发起设立上海飞乐音响股份有限公司,向社会公众及职工发行股票,是全国首家向社会公开发行股票的股份制试点企业,叫做飞乐音响。

上海飞乐音响股票

1986年9月26日,飞乐音响与延中实业两只股票率先在工商银上海信托投资公司静安证券部进行柜台交易,创下我国改革开放后的第一次股票买卖交易纪录,上海信托静安营业部就是我们建国后的第一个证券交易所。

上海信托静安营业部

这个交易所成立了之后,股民们就可以拿着自己的股票,到了这个地方去进行交易了,也就是在这里可以自由进行股票买卖。

上海证券交易所

1990年12月19日,上海证券交易所正式营业,飞乐音响股票转至上交所挂牌交易,成为上交所的首批上市的公司。同年,深圳证券交易所也正式成立了,最终形成了我国目前的两个证券交易所。最开始的时候,这两个证券交易所分工是有所不同的,比如说上海证券交易所,一般是国内大型企业或者国企在此上市,深圳交易所则一般是小企业或者是民营企业。

四、上证综合指数

虽然我们股市重新开始不长,但是可以借鉴国外股市的经验,不用摸着石头过河,中间也有一波三折,包括T+0还是T+1、涨跌幅限制等,也慢慢摸索出适合国情的道路。如同成熟市场般,我们也编制了股票指数,于是就有了上证综合指数SSE和深圳证券成份指数SZI。只要听到综合指数这几个字,那么它就是把所有的股票都囊括进去了,虽然2020年对纳入规则做出了调整,包括剔除ST、*ST 证券、新上市公司纳入时间调整等,但总体影响还是有限的。那么这个指数是如何编制的呢?我们从中证指数网站上可以查到。

上证综合指数计算公式

这种算法不同于道琼斯指数,采用的是一种市值加权,报告期样本总市值= ∑(证券价格×发行股本数);100则是以1990年12月19日为基日,100 点为基点;除数则是基准日股票的市值之和,除数修正方法参见指数计算与维护细则。

如果样本股票的价格都上涨,对应的总市值也会增加,上证综合指数就会上涨,反之股票价格多数下跌了,上证综合指数也会下跌。

除数修正公式修正后的调整市值=修正前的调整市值+新增(减)调整市值

这里或许你会想到,如果新发行了一只股票,报告期样本总市值就会一下子增加了,按这种方法计算的话,上证指数会突然跳跃向上,这里就涉及到除数修正方法。比如当你新加一个股票之后,我们通过除数修正公式得到新除数。通过这个除数的改变,就能保证指数总是连续的,具体哪些事件需要进行除数修正,详情可参考官网。综上所述,上证综合指数的上涨,一定是由于股票价格引起的市值上涨,那这样比较方便的看出来,并且结合基点我们就很容易知道上证指数上涨多少倍。

五、市值加权

2021年1月25日上证综合指数黄线代表未加权(所有的股票不论市值大小,其影响相同)的指数,白线代表加权(市值越大权重越大)指数。加权和不加权分别显示大盘股和中小盘股的涨跌情况,大盘分时走势图中,黄色的线(不加权的指数值)在白色的线(加权的指数值)下面,表示大盘股价格强于中小盘股,反之亦然。

上证综合指数和道琼斯指数,相比是不一样的,有什么不同呢?

上证指数十大权重股

1、上证指数采用市值加权,市值加权就是指市值越大,影响就越大,市值越小,影响就越小,我们从指数计算公式也能看出来。比如说工商银行、贵州茅台、中国平安,这些股票涨跌一点,对上证指数的影响就非常大,那相比之下,那些只有十亿、二十亿小盘子个股,涨跌跟上证指数关系都不大。市值加权的一种方式,它不是价格简单平均。

2、上证指数代表了上交所全体的市值,也就是包含了全体股票,不管这个股票是上市20年、30年,还是刚刚上市,我全都算进去。2020年修改规则后,将ST、*ST 证券剔除指数,新上市的个股纳入指数也有了时间规定,并不像以前上市就纳入,还有纳入科创板个股等等。

六、深证成份股指数

上证指数是不管股票的市值,是流通市值,还是不流通市值,都算进去。比如说有一些股票它是分两部分的,有些股票是限制流通的,也就是暂时不流通的,另一些股票是流通的,就是可以自由交易的。这时就有人说那不流通还算指数的话,就不能真实的反映个股涨跌,于是也有人发明了一些其它指数的规则。

深证成指就是以流通市值来进行计算的,如果不流通或者限制流通的市值,就不算进指数里。这一点上,它比上证综合指数可能更好一点。另外深证成指的样本数量是有限制的,最开始是40支,2015年的时候,扩容扩到了500只,所以选的500只就代表了在深交所上市的各种各样的公司,并且每年进行优胜劣汰,保证样本股的客观性。还有一个区别就是深证成指的基点是1000点,所以我们才看到深证成指现在都有一万多点了。

深交所的另外一个重要指数可能就是创业板指,它的指数编制方式与深证成指相似,但样本股数量只有100只,也就是我们常看到的白线,代表所有创业板指数的创业板综指则是黄线。

七、指数回报率

上证综合指数,到现在也有31年,上证指数的回报率是多少呢?

1990年最初的基点是100点,经历了31年的时间,现在2021年的年内最高点是3637,我们按照之前的算法,年平均回报率大概是12.35%。

深证成指的回报率是多少呢?

1994年最初的基点是1000点,经历了27年的时间,现在2021年的年内最高点是19895,我们按照之前的算法,年平均回报率大概是11.61%。

这个回报率看起来比道指好得多,但是你也得考虑风险,比如说A股的波动性,要比美国大很多,还有就是人民币贬值,这就没有美元保值。所以综合来看,A股究竟比不比美国股市强,还不一定。

很多股民也许每年都拿不了这么高的收益,并且他的收益是每年加一个负号,我们如果在1990年的时候,就去买入上证综合指数的指数型基金,这基金跟踪着上证综合指数,它一定平均每年会涨12.35%。指数型基金的好处,在于最大限度的分散了风险,指数涨,你就涨,指数跌,你就跌,其它什么都不用想,也不用去选股,它会分享大盘的上涨成果。当然也有一些更优质的指数,比如上证50、沪深300还有创业50等等,这些优质龙头的成长明显优于大盘,大家可以去了解下。

综上所述,我们要想在股市中盈利,必须把这个时间线拉长,不要在乎1年、2年,甚至是5年、10年的得失,我们要拉长到30年,甚至100年的眼光去看它,那么我们要追求在一个很长的时间内,获得一个平均的回报率,所以有一些人推荐大家去买指数型基金,因为指数型基金就去跟踪指数,买这些成分股,最大限度的分散风险,在一个很长的时间里面,随着股市的上涨,你会获得比较合理的一个回报。

股市有风险,投资需谨慎。

今天就聊到这里,有什么问题请留言。如果对你有帮助,请动动小手给个“三连”鼓励。

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