投资债券基金还能获得高收益吗?如何替代银行理财?

去年债基整体表现非常强势,在上证指数全年亏损24.6%的情况下,不少债基都实现了一年10%以上的收益。

今年虽然表现不如去年,但大部分基金也都已经上涨了4%以上。

很多人问我,接下来投资债券基金还能获得高收益吗?用债券基金替代银行理财如何?

先说个故事。

老李是德高望重的村长,人品端正,大家都特别信任他,其中他的一项工作就是定期向村民收税,然后出资建设村子。

既然要给村里搞投资,难免收支出现缺口,因此经常需要一些流动资金备用。

有一次,村长需要一笔钱,于是向村里的土豪老王借了100万,利率5%,借期10年,村长还给了老王一张借条。

随着经济越来越差,老王自己也需要用钱了,于是想找村长还钱。

可村长说了:“借款是10年的,现在还没到期呀,要么这样,我作为村长,大家都知道我还是很守信用的,你把我给你的借条转卖给别人吧,到时候我把钱还给他就行了。”

老王一想也对,于是挨家挨户问,发现大家兴致还挺高,争先抢后要买,于是老王按照价高者得的模式,最终100万元的借条,竟然卖出了105万的价格!

原来因为最近几年村里经济萎靡,大家早已不像当年那么积极借钱了,反而是都在存钱,因此现在市场只需要支付3%一年的利息就可以借到钱。

但老王持有的可是村长5%年利率的借条。

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村民们也不傻,十年期的3%利率的借条一共有30%的利息,但是十年期5%利率的借条则有50%的利息,这中间足足差了20%呢!

所以为了赚这未来十年20%的利润,大家纷纷抢购,因此老王手上100万元的借条,最终竟被105万的价格买走。

对于期限越长的债券,利率对于未来现金流的影响越大,因此债券价格受利率变化的影响越大

如果老李的借款不是借十年,而是借半年呢?

如果是半年期3%利率的借条,只有1.5%的利息,而半年期5%利率的借条,只有2.5%的利息,这中间只相差1%,因此利率对借条价值相差并不大。

期限越短,债券价格受到利率变动的影响很小

在现实生活中,其实村长就是我们的政府,老王就是市场的投资人,其向市场发行债券筹措资金的行为叫发债。

国家发债叫国债;普通股份公司叫公司债;地方政府就叫地方债;国企叫企业债。

如果是十年期以上的长债,一旦市场利率下降2个百分点,那么对于债券最终的价值抬升是极大的,理论上债券价格会上涨,使其实际收益率下降到和和新发行的低利率债券价格接近为止。

如果是一年期以内的短债,即使市场利率下降,由于债券期限很短,那么对于价格的影响也微乎其微。

明白这些道理,对于我们投资债券基金有什么帮助?

主要有两点:

1. 降息对长期债券是重大利好

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除了短债基金持有的债券到期时间很短之外(基本都在半年以内),一般我们常见的债券基金持有的都是3年以上期限较长的企业债券。

因此当市场利率下降时,债券基金持有的长期限债券的吸引力将上升,价格上涨,导致基金净值快速上涨。

举个例子,以招商产业债为例,其在18年初的第一重仓债券票息高达6.7%,但随着市场利率不断下降,其持有的债券利率不断下降,最新的第一重仓债券票息是5.5%。

但是招商产业债从18年初至今上涨14%,年化高达7.4%!

显然只靠基金的债券票息是肯定做不到的,这背后的逻辑就是降息周期推动了债基的超额上涨。

2. 降息短期对短债、货币基金影响相反

前面我们算过,短期限(半年以内)的债基和货基对利率并不敏感,因此降息短期对货币基金和超短债基金的影响微乎其微。

相反,降息在中期对于货币基金反而是利空的,因为由于货基的债券持有期限很短很快就会到期,到期之后货币基金又得重新配置新的债券,但新的债券由于降息收益率早已降低了。

因此降息周期短期短期对于短债和货币基金虽然有些许抬升,但是半年以上来看,反而是利空因素。

02

历史上的债券大牛市(2014-2015年)

2014-2015不仅是A股的大牛市,同时也是债券的超级大牛市。

2014年-2015年,央行在短短一年之内将一年期存款基准利率从3.0%下调到1.5%,降息同时,一年之内降准4次,给市场注入天量流动性。

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大量货币涌入市场,导致了美元兑人民币迅速从6.1贬值到6.5,债券和股票都遭到爆炒。

而这两年时间里,中证综合债指数也上涨了18.5%,不少业绩良好的债基更是收益超30%以上。

但因为市场继续看好降息周期,导致债券的价格被炒的太高,可后来市场并没有如期降息,而且经济还持续走弱,加上去杠杆的因素,大量债务违约,市场风险加剧。

因此中证综合债指数在16、17两年时间基本没有上涨,甚至不少债券还是亏损的。

当前经济处于一个什么周期?

现在看中国经济,重点得先参考美国经济,因为当下全球市场是联动的。基本情况都是你降息,我也降息,你加息我也加息。

前两年美国经济一片繁荣,因此美联储趁着这个机会抓紧加了一波息,用以面对下一次经济危机,但中国迫于经济压力一直没有跟进加息,因此后来甚至出现了美债收益高于我们国债的倒挂现象。

资金利率太低,导致人民币出逃,汇率面临很大的贬值压力,2018年以来人民币从最高的6.3跌到了现在的7.1,贬值近13%。

如今美联储加息加着加着发现不对劲,经济开始下行了,于是立马调头开始降息,上个月联邦基金目标利率宣布从2.00-2.25%下调到1.75-2.00%。

美联储降息,全球各大国家都松了一口气,巴西、沙特、约旦、阿联酋、印尼纷纷迅速做出降息回应。

我们也不甘示弱,美联储宣布降息后立马随之降息,并且降准。

先是降准0.5%释放9000亿资金,再是将1年期LPR贷款利率从4.25%降到4.2%。

目前美国经济已经处于出现衰退迹象,根据最新的PMI非农数据显示为49.1,已经跌破了荣枯线,这是否预示着新的一轮降息周期即将展开?

并不好说,就连美联储内部分歧也是非常明显的,根据数据显示,美联储17名官员中有10个人认为今年不会降息,只有7个人认为还会降息一次。

如果美联储降息之后通胀率走高,失业率下降,PMI回升,达到了它的目的,那么美联储自然而然会停止降息,如果PMI继续走低,那么新一轮的降息必然会再次展开,届时如果中国跟进降息,债基的收益率也将继续走高。

但当前形势来看,即使不降息,大概率在2020年内也不会加息。

因为美联储刚降完息,不会立马回头打自己脸,从2000年以来,降息后一年内再加息从未见过,利率走势是非常有延续性的。

而美联储如果不加息,中国自然不会加息,所以未来一年市场利率大概率会保持稳定或者下降的趋势,因此债券基金应该表现不会差。

03

既然表现不会太差,未来一年收益率能达到多少呢,年化收益率能超过10%吗?

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很遗憾的告诉大家,要实现这点非常困难。

我们以一只晨星四星纯债基金银华信用季季红为例进行分析:

如上图,银华四季红的五大主要成分债平均票面利率为4.24%。

要知道早在2015年时,当时的持仓债券平均票面利率还高达6.4%,并且受市场降息的利好,才实现了10%以上的收益。

即使未来处于降息周期,债基表现收益率走高,但也难超过10%了,更何况现在国内的利率已经处于一个较低的水平,未来降息幅度已经非常有限。

END

总的来说,未来货币宽松周期下,中长期债券基金表现应该不会太差,但因为基础利率较低,很难获得超预期的表现,预计未来一年内年化保持在5%左右比较合理。

对于货基宝宝来说,受限于市场利率走低,未来一年表现可能依然会不太理想,预计也就比银行一年定存收益高些,但也难超年化3%。

最后再说句,未来两年固定收益的理财品种收益率会越来越低,不要一味追求高收益而忽视了风险。

因为市场利率在下降,学会接受现状,慢慢认知市场,在自己能承受风险范围内,去投资最适合自己的品种即可。

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