贵州茅台又创新高,价格达到最高978元每股

今天,贵州茅台又创新高,价格达到了最高978元每股,堪称大神级表现。

我们去年测算茅台的估值点位,在500多,虽然去年10月有过一次急跌25%,但是也没有碰触到我们的估值点位,只能说与茅台无缘。

随后他又一路拉升,从最低509拉升到今天的978,这波涨幅高达92%。超哥也感觉错过了好几个亿。

茅台是怎样的业绩表现,能让大家如此看好?

根据财报显示,2018年每股收益28元,对应市盈率达到35倍,净利润增长率30%,营收增长率26%,利润比营收涨的快,说明茅台的管理效益也在明显提升。

那么这种情况能持续吗?反正今年一季度,茅台说,我可以做到,最近公布的一季报,茅台又实现营业总收入同比增长20%左右;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。这无疑又给市场吃下了一颗定心丸,让他们以为茅台的繁荣将持续下去。

我们看到在一季报公布之后,茅台转天就大涨4.75%,然后就持续的创新高。

茅台的经营方面,他们最近用了一招,那就是生肖纪念酒,就是换个瓶子,装的还是一样的酒,结果价格多卖出去几倍。

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而普通的飞天茅台,制造饥饿营销的效果,一共投放7500吨,达不到市场的需求,所以很多人就选择价格更贵的生肖纪念酒代替。

茅台这个东西,买的人不喝,喝的人不买,反正都是送礼,送礼送的其实就是价格,压根没人关注性价比的事。所以最后就是茅台得利。

而且茅台已经尝到了甜头,他现在希望只做高端,不愿意去做那些低端的东西,所以开始大幅品牌瘦身,清理那些不赚钱的子企业,公司提出要保留5 个品牌和50 个条码的品牌战略,产品数量较18 年减少一半。

品牌产品不断瘦身也为公司费用改善提供了空间。

19年公司计划投放3.1 万吨,同比略增10.7%。其中经销商体系1.7 万吨,主要为普通飞天茅台;剩余1.4 万吨分别给普通飞天茅台和非标茅台。

非标茅台酒是指那些各种纪念酒,价格能继续翻倍的那种。这部分茅台的比例有多大,就决定了他最后的业绩。若以年末经销商数2987家计,如果每家平均发50箱,每瓶以969*2计价,则对应422吨、14.97亿收入

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另外茅台也还在做一个事,那就是渠道改革,公司计划19年收回100 家左右经销商,收回的销量一部分用于投放非标茅台以拉升产品结构,一部分用以扩大直营渠道份额。

预计19 年直营占比扩大3 倍至20%左右(18 年占比5.94%),带来营收增长100 亿元左右。

大家觉得茅台是个现金奶牛,业绩波动性小,但其实增长率上,茅台的波动性并不小,特别是2013-2016年,净利润几乎没有增长,过了2016年才算度过了困难时期。

而现在一瓶酒动辄2000多元,又让老齐想起了2011年的景象。也许利润增长太高本身就是个问题,连续两年高增长之后,未来的业绩增长空间就有限了。

从经营来看,茅台就是企业的典范,这一年净利率提升,接近50%,毛利率91%,注意这还包括了很多的低端产品,如果只算飞天恐怕更高,如果只算生肖酒,弄不好得95%以上,一瓶酒连包装都算上,其实价格也就100多,剩下小2000块钱,其实都是智商税。

人家交完所得税,还能剩下一半纯利润。这利润率真是没谁了。这就是典型的躺着赚钱的生意。

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而且资产项目下,上千亿货币资金,还没有应收账款,这就是神一样的存在了。也就是说经销商都得是先交钱再提货,概不赊账。而且他的存货235亿,茅台跟别的产品还不同,人家的存货贬值,他的存货升值。

所以真是没地方说理去。

所以,从经营上来说,真是没得挑,毫无疑问的好公司,换个瓶子就能将价格翻一倍,智商税率高达95%,而且你们还买不着。恐怕世界上没有一家企业能做成茅台这样。

但是,好公司不等于好股票,茅台现在最大的问题,就是估值太高,30%的利润增长,我们觉得不可持续,未来5年能持续20%就不错了,就算他确定性高,我们用2019年的预测业绩估值,那么20倍的业绩,对应的市盈率是33.48X20=669元。这应该就是我乐观的极限了。

其他的公司,我们一般都会给一个上下20%的边际,但是茅台全市场对他热情太高,所以越是在别人乐观的时候,我们就越要悲观。

顶多给他10%的边际溢价,也就是说,最高最高估值给到700.

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最后的估值就在这个区域内,可以开始建仓,如果到不了这个区域,那么我们就继续等待吧。

永远记住,买的便宜,差公司也能变成好股票,而买贵了,好公司也可以让你倾家荡产。

举个例子,美国漂亮50盛行的60年代,股票市盈率都炒到60-80倍,大家觉得这些IBM,惠普,通用电气,福特汽车类的公司,就是美国的希望,买贵一点也能够用增长去化解,结果没过两年,这些漂亮50,全部股价暴跌了80%!

茅台有没有可能出现这样的情况呢?

2012年可出现过,当时价格也跌去了将近60%。茅台酒的价格从2000多跌到800多。

超哥现在家里,还有10箱茅台,都是当年暴跌下来,800-1000的时候屯下的。而这个时候,才是我们投资茅台的最好时机。

当时有传言说什么,年轻人不喜欢喝茅台了,以后三公消费被限制,茅台就完蛋了。当时真有不少人相信这个鬼话。

我们也是那时候不信邪,一手屯酒,一手买股,直到2015年,看到整个市场疯狂了才跑掉的,没想到这一跑就没再回来。这是一个惨痛的教训。

也是在这次教训之后,我们才总结,估值不高,就不要启动止盈。

跟随市场调整。估值不高,我们的一切操作都不可能打败市场,很容易反而被市场打败。

总结

1、茅台是家好公司,放眼全世界也找不到第二家。

2、护城河极深,定价权简直残暴。涨价反而刺激销量。这样能气死巴菲特。

3、好公司不等于好股票,市场对他预期太高。未来业绩很难跑赢市场预期。

4、最乐观的情况下,也只能给到670-700的估值区间。不跌下来,我们坚决不碰。没有什么生意是必须做的。对于这种好公司,我们宁可底下逆势买,也绝不去追高。

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