招商中证白酒指数基金侯昊:白酒行业以后还有上涨的可吗?

要说到近两年最火的行业,非白酒莫属,截止到今年5月18号,近三年中证白酒指数的涨幅高达116%,横跨牛熊市,位居全行业第一,跟中证白酒指数的招商中证白酒指数基金近三年的涨幅也是高达116%,为近三年涨幅最大的指数型基金,相信很多球友都特别好奇,白酒行业应该如何去做投资,现在白酒行业以后还有上涨的可吗?

蛋卷基金主办的《基金策略会》本期请到了“白酒一哥”、招商中证白酒基金经理侯昊带来《茅台涨涨涨,白酒行业还能牛多久?》的分享。

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侯昊认为,过去3年白酒经历了一个快速发展的阶段,包括盈利的增速和现金的稳定性吗,是所有行业里面最优质的,未来白酒仍然存在空间。过去白酒行业估值修复的投资逻辑,接下来会有变化。脱离成长性看估值是没有意义的,在确定性比较强的赛道里,成长型企业的估值有溢价,这是正常的。

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以下是精彩部分摘录:

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1、整个白酒这个行业在过去三年的时间左右,其实经历过一个快速发展的阶段,包括盈利的增速,包括现金流的稳定性,其实都是在所有行业里面最优质的,伴随着外资的不断进入,这个行业在过去几年是最大提升的一个板块。处于目前的位置,1300多块钱的一线白酒,还有没有空间?我自己认为,未来是有空间的。

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2、可能今年估值修复的行情会有一些停顿,估值修复已经不是下一轮投资的逻辑,而是要去看到整个三季度,尤其是最传统的中秋、国庆推进的动销的情况,跟明年整个布局的情况,所以下半年的逻辑可能会发生一些变化。

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3、白酒行业是有周期性的,周期性来自于政策的调整。这种周期性从2016年以来已经弱化掉了,但是小周期是不可规避的。今年肯定是一个小周期,因为这个冲击太明显了,等于整个一季度动销已经全部停止,这是一个很小的周期。

4、赛道比较明确的时候,价量增长的逻辑和盈利增长的逻辑,其实是非常确定性的机会,但是这中间会夹杂着很多外部事件的冲击和估值的扰动。

5、这个市场的投资者,更加看重的是成长性的逻辑,大家很会把成长性的这些公司,已经超预期的一些公司给一个估值的溢价,这是很正常的。但是这个阶段会在什么时候结束呢?大家一定要观察一下他的成长性是否还存在,如果他的成长性到了天花板之后,其实这个估值就会收敛,这是我怎么看待二线品牌和一线品牌的差异。

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