2020年中证综合债指数只上涨4.3%,没能跑赢银行理财

一眨眼2020年只有6天了,相信各位读者今年买股票基金都赚了不少。

可是另一面看,债券基金表现却并不理想,今年以来中证综合债指数只上涨了4.3%,甚至没能跑赢银行理财。

有的人要问了,债券基金是不是鸡肋产品呢?为何收益那么低。

实际上债券也分牛熊市,14、15年投资债基可以轻松突破年化10%。

所以挑好时机,跑赢银行理财完全不是问题。

那么2020年的债券基金值得投吗?

我的观点是2020年大概率表现比2019年更好。

先要明白一点,债券的收益率主要来自两部分:

第一是债券自身的到期利率;

第二是债券受到降息、加息影响带来的收益率。

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先来剖析债券自身的到期利率。

目前市场上债券基金配置的债券,到期收益率普遍都保持在4-4.5%左右,如下:

如果市场利率不变,持仓债券的到期收益率是多少,未来债基收益就是多少(扣除费用后)。

因此如果明年市场利率不变,那么明年债基的收益率也将保持在年化4%上下,和银行理财差不多。

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接着来分析第二部分,债券受到降息、加息影响带来的收益率。

这一块算起来相对复杂很多,我们只要知道,市场利率下降,债券会上涨就行了。

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原因如下:

当市场利率下降,原先高利率的债券无疑更有吸引力了,于是其在市场上的成交价格就会上涨,反之当市场利率上升,高利率的债券缺少了吸引力,因此其价格就会下跌。

市场利率对债券价格的影响有多大?看下图就清楚:

国债利率变化与中证综合债关系

过去几年,国债降息幅度越大,当年债券的涨幅就越高,14、15年连续降息更是推动了史诗级债券牛市。

但如果当年利率上升,债券就表现萎靡。

简而言之,如果2020年降息,债基或许可以获得6-7%甚至更高的年化,如果2020年加息,那么债基可能连余额宝收益都达不到。

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接下来市场利率怎么走?

利率,是国家调控经济的十全大补丸。

降息可以提振经济,促进消费,加息可以抑制通胀,减少泡沫。

但是随着现在全球经济联动性越来越强,各国加息降息都不是那么自由了,只有等美联储开启降息了才敢开始降息。

因为如果独自降息,那么本币很可能出逃到利率更高的美元上去,导致汇率崩盘。

过去美联储连续加息十年,因此很多国家都撑不住垮掉了。

而近几年我们经济也开始呈现下滑趋势,是到了要用降息来刺激经济的时候,但一直碍于美联储持续加息的压力没法降息。

终于,美联储今年开始降息了!

你猜我们会不会跟?

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如上图,2000年以来美联储的利率调整都是有延续性的,并没有出现过上一年降息第二年就转而加息的情况,因此我们明年也大概率不用担心美联储会加息。

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我们再来看历年领导层会议的不同的说法,也能看出一些趋势:

2017年:“货币政策中性偏紧,防风险、去杠杆、抑泡沫。”

当年市场利率上涨,债券暴跌;

2018年:“保持货币政策松紧适度,稳杠杆。”

当年市场利率下降,债券大涨;

2019年:“保持货币政策稳健中性,稳杠杆。”

当年市场利率下降,债券微涨;

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那么2020年呢?恰好前两周央行召开了一个党委会议,听听领导怎么说的:

说的是“货币政策灵活适度,保持宏观杠杆率稳定,保持流动性宽裕”。

我理解的意思就是明年还是宽货币,但水闸不会放太猛,毕竟今年二师兄涨那么凶,通胀还是得控制下的。

宽货币的背景下,降息降准就是比较大概率的事件了。

End

总的来说,我预计2020年降息或者利率震荡将是主趋势,加息可能性很小。

因此预计2020年债基预计表现会比今年更好。

而今年中证综合债指数上涨4.3%,而部分优秀的混合债基甚至实现了6%、7%的涨幅,表现也不算差。

所以明年债基,有戏。

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