事业单位考试公共基础知识每日一练(2016.10.18)

1. 某股票在今后三年中不打算发放红利,三年后,预计红利为每股2美元,红利支付率为40%,股权收益率为15%,如果预期收益率为12%,目前,该股票的价值最接近于:( )

A. 27美元 B. 33美元 C. 53美元 D. 67美元

2. 市场普遍认为:A N L电子公司的股权收益率 ( R O E )为9%, β=1.25,传统的再投资比率为2/3, 公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股 3美元,年终分红刚刚支付完毕。绝大多数人都预计明年的市场期望收益率为14%,近日国库券的收益率为6%。

a. 求A N L电子公司的股票售价应是多少?

b. 计算市盈率。

c. 计算增长机会的现值。

d. 假定投资者通过调研,确信A N L公司将随时宣布将再投资比率降至1/3,分析该公司股票的内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策,分析 V0是大于还是小于P0,并分析两者不等的原因。

3. 上市公司的股票股利向外界传递了什么信息,投资者如何看待高送转。

4. K公司资产的市场价值为45100万元,其中3700万元为现金,公司拥有16100万元负债,1800万股股票。假设在完美资本市场中,那么,

(1)当前的股票价格为多少?

(2)如果K公司发放3700万元股利,在股利发放之后的股票价格为多少?

(3)如果K公司用3700万元进行股票回购,则回购后股票价格为多少?

(4)交易完成后,新的债务股权比例为多少?

5. ABC公司目前的企业价值EV为3.7亿元,同时拥有1.3亿元超额现金,公司发行了1000万股股票且无负债。假设ABC使用超额现金来回购股票,在股票回购之后,消息播出会使ABC公司的价值EV变成5.7亿元或者1.7亿元,请问:

(1)在股票回购之前ABC的股价为多少?

(2)如果回购之后ABC公司的价值上升,则此时其股票价格为多少?如果回购之后ABC公司的价值下降,则此时其股票价格为多少?

(3)假设ABC公司等到消息播出之后再进行股票回购,如果回购之后ABC公司的价值上升,则此时其股票价格为多少?如果回购之后ABC公司的价值下降,则此时其股票价格又为多少?

零息债券的久期为零_5年期零息票债券的久期是_证明零息债券的久期等于其期限

6. 已知某无负债公司的总资产价值为10000,发行在外的普通股股 票500股,息税前收益EBIT为2000,公司所得税税率为40%,股东的权益收益率为12%。 该公司决定发行价值5000,年利息率8%的公司债赎回同等价值的公司股票。 计算股票的赎回价格和赎回后公司的价值及其资本成本。

7. 国内外的实证研究都表明,增发公告会带来显著为负的价格效应,请用三种理论对这种市场现象进行解释。

8. 请结合资本结构相关理论,论述企业在做资本结构决策时需要考虑的因素。

9. 公司资本结构有哪些主要理论,你怎样认识现实中的我国上市公司资本结构?

10.某企业投资2000万元新设备,按直线折旧法折旧(10年)。每期出一本新月刊,每本售价20元,另广告收入15元,印刷成本10元。设备十年后残值为500万元(市值也是500万元),按市值出售。由于新项目不招新的工作人员,要在已有工作人员2000万元工资的基础上增加10%。公司必要收益率为9%,适用税率是25%。 (1)预计每期能卖20000本,则每年该期刊带给公司的营运现金流OCF。(2)该项目的净现值NPV。 (3)实现现值盈亏平衡的月销售量。

11.5年前,罗先生的公司购入了10辆预期使用寿命为15年的卡车,每辆价格为 150000元,目前这些旧车还能继续使用10年时间,期末残值为0。现在,他正在考虑是否购买5辆新型卡车替代这10辆旧车,一辆新车的工作能力与两辆旧车完全相当。每辆新车的价格为250000元,预期寿命为10年,期末残值为0。如果购买了这5辆 新车,则公司的年经营费用会下降100000元。而旧车目前能以30000元的价格出售。该公司税率为40%,并且采用直线折旧。假设资本成本为8%,那么该公司是否应该替换旧车?

12.Y公司现在股价是20元,公司计划每股分红两元。假设股利税税率为40%,资本利得税税率为20%,分红后公司的股价是( )

A.18.5元 B.18元 C.17.5元 D.17元

13.假定一年期零息债券面值 100 美元, 现价 94.34 美元, 而两年期零息债券现价 84.99美元。你正考虑购买两年期每年付息的债券,面值为100 美元,年息票率 12%。

(1)两年期零息债券的到期收益率是多少?两年期有息债券呢?

(2)第二年的远期利率是多少?

(3)如果预期假说成立,该有息债券的第一年末的预期价格和预期持有期收益率各是多少?

(4) 如果投资者认为流动性偏好假说成立,则第(3)问中预期收益率是升高还是降低?

14.CAPM与APT的异同

15.D公司是一家无杠杆公司,目前的市值为2亿元,流通股为1000万股。公司拟考虑增加杠杆来刺激股价。为重塑资本结构,公司准备发行金边债券(永久债务)来进行股票回购,不考虑发行费。公司所得税税率为30%。预计增加杠杆后,公司可能会增加间接破产成本和代理成本,估计如下表所示。

零息债券的久期为零_证明零息债券的久期等于其期限_5年期零息票债券的久期是

(1)在上表中,对公司而言哪个杠杆水平为最佳?

(2)此项交易宣布时,请给出公司股价可能的变化。

16.三年期债券息票率为6%,到期收益率为7%,(1) 试求该债券的久期,(2)如果到期收益率为8%,久期多少,用久期计算的价格变动与实际价格变动相差多少? (3)10年期的债券,久期为8.2,到期收益率为8%,如果收益率变动80个基点,债券价格变化多少?

17.X公司投资1000万进入医药行业.X公司的资本结构中,40%是自有资本,60%是负 债,债务的年利率是8%。X公司的该项投资预计会带来永续的增量现金流150万 每年。参照行业内Y公司,负债权益比是1:1,权益贝塔是1.5,债务成本是11%。 X、Y均适用税率25%,无风险利率是5%,风险溢价是10%. (1)Y公司的加权平均资本成本是多少? (2)X公司的加权平均资本成本是多少? (3)X公司的该项投资是否值得?

18.假定一年期某一股指资产组合的期货价格为812点,股指现价为800点。一年期无风险利率为 3%,每800元该市场指数资产组合在年终可分得10美元红利。 a. 这一合约错误定价的比例是多少? b. 构建一零净投资的套利资产组合,并证明你可以锁定无风险赢利等于期货的错误定价偏离值。 c. 现在假定(对小投资者也成立)如果你按市场指数卖空股票,卖空的收益由经纪人代为保管, 你不能从基金获得任何利息收入。是否仍有套利机会 (假定你并未拥有指数所含的股票)?为什么? d. 根据卖空规则,有关股票-期货价格关系的无套利界限是多少?即,给定股指为 8 0 0点,要使 得套利机会不存在,期货价格的最高和最低界限是多少?

19.考虑标准普尔5 0 0指数六月份交割的期货市场数据。距现在六个月,标准普尔 5 0 0指数为9 0 0点,六月份到期的期货合约F0=9 0 1点。 a. 如果即期利率为每半年2.2%,指数平均红利率为每半年1.2%,你需要获得股票卖空收入中的 多大部分才能获得套利赢利? b. 假定你实际上可以获得卖空收入的9 0%,要使套利机会不存在,期货合约价格下限是多少? 实际期货价格可下降多少就达到无套利边界?构建合理的套利策略,并计算赢利。

20.D公司是一家上市公司,其股票于2017年8月1日的收盘价为每4元.某券商以该股票为标的资产发行看涨期权,执行价格为42元, 到期时间是3个月.3个月以内公司不会派发股利,3个月以后股价有2种变动的可能:上升到46元或者下降到30元.3个月到期的国库券利率为4%(年名义利率)。

(1) 利用风险中性原理,计算D公司股价的上行概率和下行概 率, 以及看涨期权的价值。

(2) 套期保值比率多少?通过复制原理求该看涨期权价值。

(3) 如果该看涨期权的现行价格为 2.5 元, 请根据套利原理 , 构建一个投资组合进行套利.

(4) 如果有一份和该看涨期权条件都相同的看跌期权,求看跌期权价值,并求证看涨看跌平价。

21.CAL、CML、SML的异同

22.简述分离定理

23.NPV法和IRR法的比较

24.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息,该股票目前市价为30元,设所有期限的无风险连续复利年利率都为6%,某投资者刚刚 取得该股票6个月期的远期合约空头,请问:

(1)远期价格和远期合约的初始值等于多少?

(2)3个月后,该股票价格涨到35美元,无风险连续复利年利率仍为6% ,此时远期价格和该合约的空头价值等于多少?

证明零息债券的久期等于其期限_5年期零息票债券的久期是_零息债券的久期为零

25.下列哪种债券的久期最长( )

A.一张8年期、利率为10%的息票债券

B.一张8年期、利率为5%的息票债券

C.一张10年期、利率为5%的息票债券

D.一张10年期、利率为10%的息票债券

26.债券的到期收益率是指( )。

A.当债券以折价方式卖出时,低于息票率; 当以溢价方式卖出时,高于息票率

B.使所支付款项的现值等于债券价格的折现率

C.以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的

D.建立在所得的利息支付都以将来的市场利率再投资这一假定基础之上

27.下列关于股利分配理论的说法中,错误的是( )。

A.税差理论认为,当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时,应采用高现金股利支付率政策

B.客户效应理论认为,对于高收入阶层和风险偏好投资者,应采用低现金股利支付率政策

C.“一鸟在手”理论认为,由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得,应采用高现金股利支付率政策

D.代理理论认为,为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突,应采用低现金股利支付率政策。

28.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变且不增发新股或回购股票。刚支付的每股股利为3元,每股净利润为5元,每股净资产为20元,股票当前的每股市价为50元,则股票的资本成本为( )

A.11.11% B.16.25% C.17.78% D.18.43%

5年期零息票债券的久期是_证明零息债券的久期等于其期限_零息债券的久期为零

29.关于SML表现了()

A.表现了证券预期收益率与系统风险的关系

B.市场组合是风险证券的最佳组合

C.证券收益率与市场指数收益率的关系

D.市场组合与无风险资产组成的完整组合

30.按照 CAPM 模型,假定市场预期收益率为 15%,无风险利率为 8%, x 证券的预期收益率为 17%, x 的贝塔值为 1.25,以下哪种说法正确()

A、 x 被高估

B、 x 是公平定价

C、 x 的阿尔法值是-0.25

D、 x 的阿尔法值是 0.25

31.某公司经营杠杆为 2,财务杠杆为 3,下列不正确的是()

A、销售收入下降 5%, EBIT 下降 10%

B、EBIT 增加 10%, EPS 增加 20%

C、销售收入增加 20%, EPS 增加 120%

D、EPS 增加 15%, EBIT 增加 5%

32.两个收益完全负相关的债券组成的资本组合,最小方差资产组合的标准差是()

A、0 B、1 C、大于0 D、等于两种证券标准差之和

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