什么是债券,债券的安全性和收益性怎样?

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前 言

2020年11月20日,著名车企华晨集团正式宣布破产,之前已经暴雷发行的企业债有65亿违约。随即,证监会也发布官宣对华晨集团及债券涉及的中介机构正式展开调查。实际上今年以来屡屡传出各种企业债券违约和可能违约新闻,其中不乏华晨集团、永煤集团、紫光集团、苏宁易购等这样知名企业。

债券对于很多人来说是一个既不陌生,但是也并不是很熟悉的金融产品。那么到底什么债券,债券的安全性和收益性怎样,如何投资债券,让我们通过本篇文章细细道来。

什么是债券

债券是一种契约,是发债人向投资者发行,承诺按一定的利率承付支付利息,并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。发债人包括国家政府、地方政府、金融机构和公司等等。

债券包括三个要素:面值、息票率和到期日。

面值:指债券票面上所标明的价值,也是债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额。

息票率:也称票面利率。每年支付的利息额与面值的比率,比如面值为100元,息票率为8%,每半年付息一次,那么它的年利息就为8元,半年利息就为4元。这里要特别强调的是息票率不等同于债券的收益率,债券的收益率不仅仅取决于息票率,还与债券的实际交易价格相关。

债券的到期日:指债券偿还本金的日期。我们一般称10年以上的债券为长期债券。

债券的安全性和收益性

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债券的安全性是指相对于债券价格可能下跌的风险。

债券的安全性与发行者的资信密切相关,通常中央政府债券和地方政府债务有国家和地方政府的信用担保,信用风险很低,因此安全性最高。

金融债券的安全性与银行存款相当。公司债券的安全性差异较大,评级公司会按其偿债能力进行评级,从高等级债到垃圾债都有。如果发行人提供担保或抵押,那么公司债权的安全性也会提升。

债券通常规定了固定的利率,这个固定利率与企业绩效不会有直接联系,收益稳定,这一点是与股票收益的重要区别。同时,在企业破产时,债券持有人相对股票持有人对企业剩余资产有优先分配权利。

债券的收益率通常比银行存款高,同时比股票的收率要稳定。

与所有的金融产品一致,债券的流动性、安全性与收益性之间存在一定的转换关系。也就是我们通常说的:安全性、流动性和收益性不可能三角关系。

如果债券的流动性强、安全性高,在市场上会供不应求,价格一定会上涨,最终收益率会降低。反过来如果债券的风险大、流动性差、供大于求,价格也会必然下降,最终收益率也随之上升。

政府债券与公司债券

政府债券,包括中央政府债券和地方政府债券。这两种债券都是以政府的信誉做保证,所以通常无需抵押,在各种投资工具中风险是最小的。

政府债券又可以分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券是财政部发行的,以国家财政收入为偿还保证的债券,也称为国家公债,简称为国债。国债很难存在违约风险,所以被称为“金边债券”。国债还可以享受税收优惠,它的利息收入可豁免所得税。

今年最新发行的第三期、第四期储蓄国债票面利率为3.8%—3.97%。

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而在很多经济发达国家,由于受到整体市场利率影响,国债的息票率已经为0甚至为负数。就在本月,我国发行了首支负利率主权国债,被一抢而空。

公司债券:是公司为筹集运营资本发行的债券。企业债券与股票最大的区别是:持有者是公司的债权人而不是公司的所有人。债券持有人有按约定条件从公司取得利息和到期收回本金的权利。它的风险小于股票,但是比政府债券高,如果公司破产,债券的求偿次序要优先于股票。

而本次违约的华晨集团企业债,息票率大概在5.4%—6.5%之间。

债券的信用评级。

债券违约风险的测定由信用评级机构负责。在中国,信用评级机构主要有中诚信、联合资信等评级公司。在美国主要有穆迪公司、标准普尔公司。

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评级机构会用字母等级表示所发行债券的安全性。最高的信用等级是AAA或Aaa。穆迪公司会为每种信用等级在另设定1、2、3作为后缀(如Aaa1、Aaa2、Aaa3)。其他评级机构则使用+或- 的符号来做进一步的划分。

投资级债券(investment-grade bonds): 根据标准普尔公司等的评级标准,信用等级为BBB级或更高级的债券,或根据穆迪公司的标准信用等级为Baa级或更高级的债券为投资者债券。

投机级债券(speculative-grade bonds): 信用等级较低的则被称为投机级债券或垃圾债券。保险公司等投资机构通常不允许对投机级债券进行投资。

标准普尔公司和穆迪公司债券信用等级的划分

市场利率与债券投资

债券的收益通常是固定的,所以我们也会把债券称之为固收类产品。

如同所有的固收类产品,债券是否值得投资,关键要看市场利率的发展趋势。

当预期市场利率下降的时候,对于所有固收类产品,包括寿险、债券都会是一个很好的投资时机。

有哪些因素会影响市场利率,从而影响到债券投资呢?

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一、通货膨胀率:

通货膨胀率是影响市场率的最主要的因素。如果预期市场通胀率下滑,那么市场利率也将随之下降。反之预期通货膨胀率将上升,那么市场利率也将随之上涨。正如之前所言,在预期市场利率下降的情况下,投资所有的固收类产品,包括债券都会是一个好选择。

二、货币供给变化

也是影响利率的重要因素。供给增加将推动市场利率下滑,反之供给减少将促使市场利率上升。

三、政府预算赤字

当国家财政部门必须通过借入大量资金来弥补财政赤字时,会导致资金需求增大,在其他因素不变的情况下也会促使市场利率上升。

四、经济周期

在经济繁荣阶段,由于经济的迅速扩张会导致资金迅速增加,所以会推动市场利率上升。而在经济衰退阶段,市场对资金的需求将会减少,同时,政府的宏观调控为了刺激经济增长,会实施扩张政策,降低市场资金成本,所以两个方面的因素会共同导致市场利率走低。

五、国外主要市场利率水平

国外主要市场利率水平也会对国内利率形成重要影响。虽说近些年反全球化的势头有所抬头,但是全球经济一体化和金融一体化终归是一个无法逆转的趋势。资本是有眼睛和有腿的,在全球的流动性会更为广泛。所以各个市场之间的市场利率联系更加紧密,每个国家内部的市场利率水平不可避免会受到外部市场的影响。

寿险和债券

从个人和家庭投资的角度看,寿险和债券同属于固收类产品(各种变动收益的分红险、万能险不在此列)。寿险因为有保险保障基金的保障,再加上《保险法》的监管和信用背书,加上国内保险保障基金的保障,如果进行信用评级的话,其安全级别应该是低于国家债券高于企业债券,类似于金融债券的水平。

与债券的区别是,债券的固定收益一般是针对三年、五年或者十年的中短期收益;而国内很多寿险的固定收益是针对十年以上甚至是终身的长期收益。所以从家庭理财的角度考虑,在预期长期利率下行的趋势性,在家庭资产中配置一定比例的寿险产品是非常有必要的。

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