德尔未来科技控股集团股份有限公司发布6.30亿元可转债

事件:3月31日,德尔未来科技控股集团股份有限公司发布公告,将于2019年4月3日发行6.30亿元可转债。对此我们进行简要分析,结论如下:债底为85.48元,YTM为4.41%。未来转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.5%、第四年2.5%、第五年3.5%、第六年4.0%。到期赎回价格为票面面值的120%(含最后一期年度利息),按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/3/29)7.25%作为贴现率估算,债底价值85.48元,纯债对应的YTM为4.41%,债底保护性适中。平价为102.17元,下修条款触发较难。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为8.74元/股,德尔未来(002631.SZ)3月29日的收盘价为8.93元,对应转债平价为102.17元。未来转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款触发较难。预计未来转债上市首日价格在107~109元之间。截至3月29日,未来转债平价为102.17元。可参照的平价可比标的为中来转债,其平价为102.79元,当前的转股溢价率水平为6.20%。可参照的规模可比标的是长城转债,当前转股溢价率为4.21%。考虑到未来转债到期收益率较高,预计转股溢价率在5%~7%之间,对应的上市首日的价格在107~109元区间。预计配售比例在30%左右。德尔集团有限公司直接持有德尔未来53.43%的股份,系公司的控股股东。汝继勇持有德尔集团有限公司51%的股份,为德尔未来的实际控制人。截至目前没有股东承诺配售,预计配售比例在30%左右,那么网上投资者可申购的规模为4.41亿元左右。预计中签率在0.07%左右。未来转债总申购金额为6.30亿元,假设配售比例为30%,那么可供投资者申购的金额为4.41亿元,若网上申购户数为60万,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.07%左右。未来转债当前平价水平较高,若在上市前正股股价不出现大幅调整,当前平价具有一定的吸引力。债项条款较为优厚,纯债到期收益率较高。一级打新性价比相对较高,建议投资者积极参与申购。风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。一、未来转债基本要素分析

债券到期收益率 价格_债券到期赎回价格_溢价债券和折价债券到期时的价值

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