套期保值也可以译作“对冲交易”(图)

套期保值也可以译作“对冲交易”,是为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为,从而实现对现货的保值。简单地说,就是在现货市场买进(或卖出)商品的同时,在期货市场卖出(或买进)相同数量的同种商品,这样当市场价格出现波动时,一个市场上的亏损可以通过另一个市场上的赢利来补偿。

一、套期保值有两种形式,即空头套期保值和多头套期保值。

1.买入套期保值:(又称多头套期保值)是指在现货市场上卖出而在期货市场上买进的交易行为,其目的在于防止在固定价格下通过远期合同销售产品而引起的风险。

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例:某油脂厂3月份计划两个月後购进100吨大豆,当时的现货价为每吨0.22万元,5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨,于是买入100吨大豆期货。到了5月份,现货价果然上涨至每吨0.24万元,而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货,每吨亏损0.02万元;同时卖出期货,每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵,有效地锁定了成本。

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2.卖出套期保值:(又称空头套期保制值)就是在现货市场上买进而在期货市场上卖出的交易行为,其目的在于保护没有通过远期合同销售出去的商品或金融证券的存货价值,或者是为了保护预期生产或远期购买合同的价值。

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二、套期保值策略的制定与实施

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套期保值策略的制定与实施,是整个套期保值过程中最关键的一个环节。根据投资者开仓时所建立的期货部位的不同,金融期货的套期保值可分为多头套期保值与空头套期保值。在具体实施套期保值时,投资者究竞选择多头套期保值,还是空头套期保值,应根据自己在现货市场上所持有的部位而决定。根据金融期货套期保值的基本原理,投资者应在期货市场上建立与现货市场相反的部位。所以.若投资者在现货市场上持有空头部位,则他应该选择多头套期保值;相反,若投资者在现货市场上持有多头部位,则他应该选择空头套期保值。所谓现货市场的空头部位,一般是指投资者准备在未来买进某种金融工具,为避免价格上升的风险,他应该实行多头套期保值,即买进期货合约,以使未来买进金融工具的价格锁定在较低的水平。而所谓现货市场的多头部位,一般是指投资者目前持有某种金融工具.或预计在未来某日期将取得某种金融工具,为避免价格下跌的风险,他应该实行空头套期保值,即卖出期货合约,以使未来卖出金融工具的价格锁定在较高的水平。

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多头套期保值与空头套期保值是最基本的套期保值策略。在现实的金融期货的套期保值中,投资者还可根据需要选择其他多种比较复杂的套期保值策略。例如,在短期利率期货的套期保值中,投资者可根据具体情况选择“滚动套期保值”(rolling hedge)或“条式套期保值”(strip hedge)等策略。当然,这些策略实际上也只是多头套期保值或空头套期保值的某种特殊形式,但正是这些特殊形式的套期保值策略才能适用于某些特殊场合,才能解决某些特殊问题。

另外,在以上所述的套期保值策略的选择中,我们事实上已经假设:投资者一旦决定对其现货部位实施套期保值时,他总能找到标的物与其现货金融工具正好相同的期货合约,以实行直接套期保值。但是,在现实的套期保值中,如果作为套期保值对象的现货金融工具并没有相应的期货合约可供选择,则如上所述,投资者还必须选择与该种金融工具具有价格相关性的其他金融工具的期货合约,以实行交叉套期保值。

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