市盈率这么高怎么还能涨?(深度好文)

如果你有关注经济学家对股市的评论,或者是论坛上股民的各种吐槽,你可以经常听到这样的言论:“市盈率这么高怎么还能涨?”、“市盈率这么低怎么还能跌?”、“看不懂中国股市啊”、“个人血的教训按市盈率炒股必亏”。话语中充斥着对市场估值的困惑不解,对指标使用的茫然无助。然而市盈率的数值到底应该是个什么范围,究竟参考价值如何呢?

首先我们还是要解释一下市盈率这个指标本身:市盈率PE=收盘价/每股收益,或总市值/总收益,是我们进行股票估值的重要指标。市盈率代表企业的盈利水平,即在企业业绩没有变化的情况下需要多少年才可以赚回一倍本金,10倍市盈率即意味着投资10年回本。通常来讲,市盈率越低表示企业的估值水平越低,投资风险越小。

国内通常所说的市盈率指代的其实是静态市盈率。静态市盈率忽略了短时间的变化,使用最近一期年度报告财务数据计算,所以该指标会滞后于企业即时的状况。相对的还有动态市盈率和滚动市盈率,但计算标准都有主观预期因素影响,参考价值不大。

然而,实际市场的情况极其复杂,企业的业绩是不可能不变化的,因而股价几乎从未达到过理论上的“合理价格”,只会围绕“合理价格”这个中枢位置上下摇摆,甚至在市场疯狂和崩溃的时候远远偏离。

传统行业一般认为10-20倍的市盈率属于正常健康的区间,然而对于新兴行业譬如传媒、科技、互联网来说,这个区间并不正常。阿里巴巴、谷歌、微软的PE都长期处于30倍以上,最可怕的亚马逊PE在2015年曾高达638倍。

不过市盈率只能用来评估传统行业的企业以及市场整体是否高估/低估,最多只能告诉你在不同时期应该持有多少仓位,安全边际是多少,但也就到此为止了。它并不能告诉你市场什么时候、什么点位开始往你预期的方向走,市场该不该回到所谓的“合理”区间。

至于比较精确地判断股价的变化,这是世界性的难题,岂是通过市盈率这个单一的指标能解决的?在此还是提醒大家,PE在估值时确实有一定的参考价值,但一定不要过度依赖任何一个指标,不断进行分析实操、交流经验、建立自己的投资模式,才能在市场中立于不败之地。

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