股指期货交割规定 公司未来发展的讨论与分析(一)(图)

三、公司未来发展的讨论与分析(一)行业格局和趋势我国证券行业正处在产业升级、转型调整、创新发展的关键时期。伴随资本市场发展,证券行业在我国金融体系中的地位和作用必将得到进一步提高,证券行业将迎来黄金发展机遇期。(一)证券行业发展空间巨大“十三五”期间,我国经济仍将保持稳中向好态势,一方面,随着社会保障体系逐步完善,居民收入稳步增长,居民的财富管理需求更加迫切,投资者的投资理财意识有所增强,逐渐产生个性化、全方位的财富管理服务需求。另一方面,企业部门在扩大对外开放、经济结构调整的大背景下,对融资、并购重组等资本运作的需求将更加旺盛,证券公司将凭借产品开发能力及定价销售能力,充分满足客户的多样化投融资需求。考虑到我国现阶段较高的投资率、产业和消费结构提升等因素,预计未来较长一段时期内,我国宏观经济仍将保持平稳较快的增长速度,从而继续推动证券市场的发展。(二)资本市场改革深化持续利好行业发展从资本市场改革顶层设计看,2019年9月新一轮全面深化资本市场改革“12条任务”系统性地指明了资本市场改革未来发展方向,为券商打开了业务增量空间。比如重组上市、再融资等制度,支持分拆上市试点等政策利好,将带来市场再融资规模回升,对券商并购重组业务形成利好;推进创业板改革的系列举措,有利于提振券商投行业务;大力发展私募股权投资的措施,将助力券商私募股权业务发展。

新《证券法》修订实施,则进一步完善了证券市场基础制度,为证券市场推进全面深化改革增加了法律保障。(三)行业竞争加剧“头部”效应日趋明显行业内部竞争白热化,未来还会有更多的外部机构参与角逐。2020年期货、基金和证券公司外资股比限制将陆续放开,国内本土券商将与更多外资机构展开正面竞争。与此同时,2019年银行理财子公司相继开业,券商在资产管理市场上也迎来了强劲对手;此外,互联网巨头在不断加强布局进军智能投顾、资产管理等领域,凭借数字化和科技能力优势对券商展业形成新挑战。在愈加充分的竞争环境中,行业分化将更为明显,头部券商强者恒强形成趋势,行业内部的优化整合不可避免。一方面,大券商净资本充足,抵御风险能力强。另一方面,监管部门扶优限劣的政策导向使资源向大型综合券商倾斜,行业集中度或进一步提升。在这种背景下,头部券商对中小券商的并购、中小券商之间的抱团发展将更加频繁出现。(四)行业商业模式发生深刻变化随着经济的发展,证券公司经营模式将逐步由简单通道服务向专业服务转型,差异化竞争正在形成,证券公司的盈利模式亦将发生转变。一是通道收入模式向多元化转变。近年来,随着“去通道”成为主要基调,提高卖方业务附加值,以资本中介业务为重心将成为国内证券公司的业务发展趋势。

二是国际化业务将不断提升。随着业务的发展,经验及人才的积累,有实力的证券公司已开始逐步拓展海外市场。与国际投行合作、建立海外子公司、海外IPO、收购海外券商,是目前国内券商国际化的主要方式。三是业务由劳动和资本密集型转向技术和资本密集型。当前券商多数创新业务都是需要“技术”的业务,需要券商合理运用其在品牌、研发、管理、风控等方面的能力。在这其中,资本显得尤为重要,但不再用于扩大网点范围和自营规模,而是用于资本中介业务和有比较优势的买方业务,以提高资产收益率。四是互联网金融布局提速,金融科技深度嵌入业务拓展。越来越多的证券公司开始加速互联网证券业务布局,整合升级线上线下资源,加速网络证券业务创新,证券公司业务与互联网结合将推动证券行业盈利模式转入新阶段。(二)公司发展战略坚持综合金融发展方向,建设全能型大投行,从以产品为中心转向以客户为中心的综合金融服务转型,依托行业顶尖研究所着力打造金融生态圈。同时,全力以赴抓住中国资产管理市场巨大的结构性变化、战略性机遇,积极发展大类资产配置及投顾业务。打造以全天候资产管理能力、全方位大投行服务能力双轮驱动、两翼齐飞的证券公司。(三)经营计划1、经纪业务方面,以有效客户增长为核心目标,提升托管资产量和交易量。

加快财富管理转型,搭建大财富管理体系,从客户、产品、分销渠道、数字化平台搭建等方面进行业务再造。2、投行业务方面,推进已申报、已签约项目的工作进度,把握注册制推广实施机遇,发掘新的业务增长点。同时,调动公司内外资源,继续推进深耕湖北、参与东北振兴及大湾区建设等区域战略,加强与重点行业协会的紧密合作,拓展优质客户,形成可复制的营销模式。3、资管业务方面,继续夯实固定收益类产品优势,在严控风险基础上,不断丰富产品线,持续做大资管产品规模,强化公司主动管理品牌。4、自营业务方面,将持续优化全面风险合规管理,制定风险缓释措施,根据市场发展情况适当调整证券投资部资金投入规模。其中,在固定收益业务方面,丰富投资产品与策略,投研结合,加强信用品中高收益品种的投资实践,推进宏观对冲策略的投资研究工作。5、研究业务方面,继续保持传统分仓佣金业务优势,聚焦客户需求做实做深服务,拓宽海外服务范围。打造国家级产业高端智库,深度参与战略新兴产业的产业研究和孵化。6、合规风控方面:目前公司合规风控已经实现制度全覆盖、业务全覆盖、人员全覆盖。下一步将继续严格落实监管要求,优化合规风控组织架构,确保全面风险管理系统建设稳步推进,按照全面风险管理系统的整体规划,对项目进度进行细化管理、定期追踪,全力防控风险保障公司稳健运营。

(四)可能面对的风险(包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况)1、可能面对的风险报告期内,公司业务经营活动中可能面临的主要风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、合规及法律风险、洗钱风险等。(1)市场风险公司面临的市场风险是指公司的持仓投资组合因风险因子发生不利变动导致投资损失的风险。公司面临的市场风险主要分为如下三类:第一类是权益类风险,来自于持仓组合的股票投资、股指期货、期权等权益类证券价格及其波动率变化上的风险暴露;第二类是利率类风险,来自于持仓组合在固定收益投资收益率曲线结构、利率波动性和信用利差等变化上的风险暴露;第三类是商品类风险,来自于商品远期价格及波动率变化上的风险暴露。(2)信用风险公司面临的信用风险指借款人或交易对手未能或不愿履行协议中约定的义务而造成经济损失的风险。公司的信用风险主要来自以下三个方面:一是融资融券业务、股票质押式回购交易业务、债券回购业务的客户/交易对手出现违约,不能及时向本公司履行相应债务的风险;二是债券、信托产品以及其他信用类产品的投资业务由于发行人或融资人违约而导致相应的本息无法及时支付的风险;三是经纪业务代理客户买卖证券、期货及其他金融产品,在结算当日发生客户资金不足的,代客户进行结算后,因客户违约而形成的损失。

(3)操作风险公司面临的操作风险指由不完善的内部流程、人为操作失误、信息系统故障、交易故障等原因而导致的风险,也包括外部事件造成损失的风险。操作风险事件主要表现为:内部欺诈,外部欺诈,就业制度和工作场所安全,客户、产品和业务活动,实物资产损坏、营业中断和信息技术系统瘫痪,执行、交割和流程管理。(4)流动性风险流动性风险,是指证券公司无法以合理成本及时获得充足资金,以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。(5)声誉风险声誉风险指由公司经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对公司负面评价的风险。(6)合规及法律风险合规及法律风险指由于公司外部监管环境或内部管理制度发生变化,相关行为主体未按照监管要求或制度规定从事相关工作,而对公司造成不利后果的可能性。(7)洗钱风险反洗钱是指为了预防通过证券交易掩饰、隐瞒毒品犯罪、黑社会性质的组织犯罪、恐怖活动犯罪、走私犯罪、贪污贿赂犯罪、破坏金融管理秩序犯罪、金融诈骗犯罪等犯罪所得及其收益的来源和性质的洗钱活动,依照有关法律法规及规章制度的规定采取相关措施的行为。2、风险管理措施公司根据中国证券业协会发布的《证券公司全面风险管理规范》的要求,秉承“全面风险管理”的宗旨,以风险管理工作为核心,持续完善和提高公司全面风险管理各项工作和水平,保障风险管理全覆盖、风险监测监控有效、风险计量科学合理、风险分析报告及时全面准确、风险应对机制切实有效。

(1)建立全面的风险防控体系公司致力于建立与自身经营战略及风险偏好相匹配的、全面的风险管理架构体系。公司建立了风险管理组织架构的四个层级并相应形成了风险管理四道防线,覆盖公司各部门、分支机构及子公司以及比照子公司管理的孙公司。公司风险管理架构体系如下:第一层为董事会及其下设的风险管理委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会以及监事会;第二层为公司执行委员会及其下设的合规与风险管理委员会、公司其他专业委员会、首席风险官、合规总监;第三层为风险管理部门,包括风险管理部、合规法律部、投行内核合规部、稽核审计部、资金计划部、财务核算部、品牌管理部;第四层为公司除风险管理部门之外的各部门、分支机构、子公司及公司全体成员。公司确立了风险管理的四道防线。公司各部门、分支机构、子公司及全体员工对其职责范围内的风险管理事项进行检查与督导,贯彻执行公司各项风险管理制度,通过部门及岗位的相互制衡实施风险控制措施,形成公司风险管理第一道防线;公司风险管理部、合规法律部、投行内核合规部、资金计划部、财务核算部、品牌管理部作为公司风险管理部门具体负责公司市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、合规及法律风险、洗钱风险的识别、监测、检查和报告,确保公司风险得到有效控制与管理,构成公司风险管理第二道防线;公司稽核审计部通过系统、规范的方法,审查和评价业务活动、内部控制和风险管理的适当性和有效性,以促进完善治理,形成公司风险管理第三道防线;公司执行委员会及其下设的合规与风险管理委员会、其他专业委员会、首席风险官、合规总监制定并执行风险管理政策,对公司的整体风险状况进行评估与监督,以确保与公司经营活动相关联的各种风险控制在合理的范围内,形成公司风险管理第四道防线。

此外,公司承担管理职能的业务部门均配备了专职风险管理人员。(2)各类风险应对措施①市场风险管理公司根据董事会制定的风险偏好、风险容忍度指标,结合各类投资的风险与收益状况进行资本分配,并根据业务之间的相关性与分散化效应,将公司的整体风险限额划分至各业务部门并制定相应的授权。业务部门是市场风险的承担者,负责一线风险管理工作。投资经理在其授权范围内开展交易并负责相关投资风险管理工作,动态管理其持仓部分暴露的市场风险,主动采取降低敞口或对冲等风险缓释措施控制风险。风险管理部作为独立的风险管理部门,向公司首席风险官负责,运用专业的风险管理工具和管理方法对各投资策略、业务部门/条线和全公司等不同层级的市场风险状况进行独立监控、测量和管理,并按日、周、月等不同频率生成相应的风险报表和分析评估报告,及时发送给公司经营管理层以及相应业务部门的主要负责人。当发生接近或超过风险限额情况时,风险管理部及时向公司经营管理层以及相应业务部门/条线的主要负责人发送风险提示或预警,并根据公司相关领导/委员会的审批意见,监督业务部门落实应对措施。风险管理部将持续与业务部门/条线人员直接沟通最新市场状况、当前风险暴露和可能出现的极端压力情景等问题。

②信用风险管理信用风险管理方面,公司在展业时坚持业务发展的安全性、流动性与效益性的有效统一。公司坚持在有效控制交易对手及违约损失的条件下,主动进行审慎、可测、可控、可承受的风险管理,确保公司资产组合不会因投资品种、交易场所的不同及集中度的信用风险冲击而对公司的持续经营产生重大影响。③操作风险管理公司强调业务规模、获利与风险承受度的匹配,不因对利润的追求而牺牲对操作风险的管控,坚持在稳健经营的前提下开展各项业务。公司持续强化操作风险管理,公司持续监控并统计各项操作风险事项,同时搜集整理市场上其他相关机构可统计的操作风险事项,纳入操作风险案例库。针对操作风险事项,风险管理部门向涉事部门进行风险提示或警示,对已发生的风险事项分析其产生的原因及造成的影响并按照涉及部门进行分类汇总,根据操作风险发生的原因及时管控操作风险。④流动性风险管理公司对流动性风险的管理采用逐日盯市、动态监控、分层汇总、定期报告,通过流动性监控指标、资产结构、负债结构、资产负债期限匹配结构、现金流量分析、压力测试等方法对流动性风险进行识别与分析。公司流动性风险管理部门每日计算并监控关键风险指标的情况,判断和预测各类风险指标的变化,定期将流动性指标、负债情况向公司执行委员会及合规与风险管理委员会报告。

资金计划部每月报送融资管理业务月度信息简报,对公司存续的主要债务融资工具的品种、规模、原始期限、剩余期限等进行分析,对公司近期资金缺口情况进行汇报,对未来可能发生垫资的风险进行提示。同时,公司流动性风险管理部门跟进公司融资项目进展,包括但不限于公司债、次级债等债务融资工具申请发行额度、交易所审批意见、证监会审核进展、银行授信维护情况等,对金融市场交易量和价格等变动情况进行汇报,评估市场流动性对公司融资能力的影响。此外,在特定业务或交易开展之前,流动性风险管理部门将充分评估其可能对流动性风险产生的影响,并出具流动性风险评估报告供业务部门和公司执行委员会参考,作为评判该项业务是否开展的重要依据。⑤声誉风险管理公司品牌管理部负责公司整体舆情的监测,将可能对声誉产生影响的风险因素进行提炼,按业务、部门和风险类型等进行分类,综合分析潜在声誉风险因素转化为具体声誉风险事件的可能性,评估对公司业务、财务状况和声誉的影响,分析转化和进一步发展的可能性,并按照影响程度和紧迫性进行排序。公司通过舆情监测系统监测主要以公司名称、分(子)公司名称、核心高管名单为主的关键词,动态监控公司业务开展与产品运作过程中可能引发的声誉风险,因内部组织机构变化、政策制度变化、财务指标变化、机构裁撤变更等可能引发的声誉风险,因客户投诉和监管部门检查等揭示出的声誉风险,以及公司未正式披露的经营管理等信息,对各种舆情信息中可能存在风险隐患进行人工分析判断,以便提前应对。

⑥合规法律风险管理合规法律部、投行内核合规部是公司在合法、合规方面的主要内部控制职能部门,对公司经营与管理活动的合法、合规进行控制,负责指导、检查和督促公司及其所属机构履行法定责任与合规义务,保障公司在合法、合规的前提下开展业务经营。合规法律部、投行内核合规部主要负责合规管理制度、流程的建设与实施;提供日常合规建议与咨询;新业务新产品合规风险审核;合规风险事项调查、督促整改与落实;起草公司法律文书、代理公司诉讼、调解和仲裁等事务;反洗钱管理及反洗钱制度的制定和实施;组织合规培训、推动合规文化建设、培养公司员工合规意识等工作。⑦洗钱风险管理公司根据《金融机构反洗钱监督管理办法(试行)》要求,结合自身的反洗钱工作实际特点,从反洗钱机构设置、人员配备、反洗钱制度建设与执行、客户身份识别、客户资料和交易记录保存、客户风险等级划分工作、大额交易和可疑交易报送、反洗钱宣传和培训、反洗钱协查工作、反洗钱监控系统运行、反洗钱检查评估等方面积极开展了工作。公司将继续加强战略层面布局,加大人才队伍建设与科研技术投入,构建起更加坚实、严密的反洗钱管控体系,同时继续加强反洗钱宣传工作,努力将反洗钱宣传融入到日常工作中,并提升相关岗位人员的反洗钱意识,确保其掌握必要的反洗钱技能,增强反洗钱工作的紧迫感和主动性。

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