被拍卖的银行股权还挺多,投资是否靠谱?

最近听朋友说,淘宝可以拍卖银行股权了,还问投资是否靠谱。惊讶之余,容我先感慨一下淘宝的强大,果然只有想不到,没有买不到。

本着认真负责的态度,我在打开“淘宝拍卖”后,搜索“银行股权”,被拍卖的银行股权还挺多,先给大家看几张图,随意感受一下这洋气的气息。

至于说投资是否靠谱,还要细细来说道说道。

一、被拍卖的都是哪些银行

从目前拍卖的银行股权看,“正在进行”和“即将开始”的股权拍卖一共有150多笔,其中,农村商业银行118笔 ,村镇银行14笔,剩余主要为一些城商行(中原银行、成都银行、苏州银行、朝阳银行等)。

无论是城商行、农商行,还是村镇银行,多是一些区域性银行,特别是农商行和村镇银行主要是覆盖一些县域和乡镇,所以,对于大多数人而言,很多银行是陌生的,有些地名可能都没有听说过。

同时,通过拍卖途径转让的股权,多为非上市银行,或者是一些拟上市的银行。这点到不难理解,因为也正是没有上市或挂牌,所以缺少二级市场,不能像上市公司一样,在交易所自由买卖,所以,拍卖成为股权转让的一个重要途径。

二、都是哪些人在拍卖股权?又为什么要拍卖股权呢?

被拍卖的银行股权主要是由法院执行的司法拍卖,比如涉及一些债务纠纷或者民间借贷合同,A欠了B的钱,但是A没有钱还债,于是A就拿其持有的C银行的股权来抵债。

从被拍银行股权的持股人看,很多持股人都是自然人股东,这实际上与农商行和城商行的股权结构有很大关联。

城商行由于历史原因,很多以合并当地城市信用社而来,股权分散,自然人和员工持股较多;与此同时,农商行内部员工持股和自然人持股比例也比较高,且极为分散。股权分散也成为城商行和农商行在上市过程中面临的主要问题。所以,正是因为股权分散且个人股东较多,我们才会看到有这么多拍卖个人银行股权的信息。

三、真的有人在拍吗?

从已经结束的拍卖看,成交记录还挺多,翻看几页后,成交比率约在10%-20%左右。同时,围观的人数远远高于实际参与竞拍的人数,四五千人围观,也仅有四五个人竞拍,竞拍比率在0.1%左右。

同时,各家银行之间差异会比较大,比较大的农商行成交概率相对较高,以江南农商行(2016年末全国农商行规模排名前十)为例,拍卖记录共计308笔,其中,成交笔数在220笔左右,成交率超过70%。而对于很多比较小的农商行或是城商行,很多连围观参与的人都没有,最后也就流拍了。

从成交价格上看,每家银行的差异也比较大,查询了最新拍卖的几家银行股权的信息,有的银行成交价格每股超过了10元,有的银行的每股价格不足1元。

四、拍卖银行股权到底有没有投资价值?

是否有投资价值?涉及到的问题就是估值了,如果要认真对一家银行进行估值,还是比较难的,同时,很多小银行的数据没有公开,估值并非易事。

通过相对估值法,用一些简单的估值指标,我们可以来做一个基本的判断。对于非上市银行而言,用的比较多的估值是每股净资产,就是看这家银行总资产减去总负债后,剩余的净资产,每股的价值是多少。

以上述几家成交的银行为例,比较其成交每股价格和每股净资产,发现基本上成交价格都是高于每股净资产的,村镇银行没有找到年报资料,考虑到一些村镇银行出现亏损的情况,所以成交价格每股不足1元也是有可能。

大部分农商行的成交价格略高于每股净资产,但是示例中的江南农商行和厦门农商行的成交价格相对更高。

从原因上分析,江南农商行是江苏地区最大的农商行,2017年9月末总资产规模达到3239.41亿元,全年ROE预计在15%左右,参考5家江苏地区上市农商行,市净率基本在1.6左右,参考1.6的市净率,江南农商行的股价在4.61元左右,同时,目前农商行的市净率普遍高于其他商业银行,所以,价格还是存在一定高估的成分。

而厦门农商行拍卖成交价格之高,也确实让我觉着有些意外,11.4元的成交价格,每股净资产2.3元,算下来,市净率高达5左右。不过,厦门农商行正在申请上市,所以,基本上是算拟上市的银行。但即使是拟上市银行,发行后股价会上涨,根据目前成交价格计算的市净率远高于上市农商行的平均市净率。如果按目前上市农商行17左右的市盈率计算,厦门农商行的EPS在0.3左右,则股价5元左右,成交价格还是偏高。

所以,无论是对于拟上市,还是未上市银行,从目前的成交价格而言,多少存在一定高估的成分在里面。特别是对于拟上市银行,溢价的成分更多。

此外,对于投资拟上市银行股权的投资者而言,还需考虑的一点因素是上市后能否变现的问题。在厦门农商行的招股说明书中,对自然人持有股权,在上市后有锁定期的要求,以持股超过5万股的员工股东为例:

“根据财金[2010]97 号文要求,持有发行人股份超过 5 万股的内部职工共计 842 人,已有 800 人签署了关于股份锁定的承诺函,承诺:(1)自发行人上市之日起三十六个月内,其不转让或者委托他人管理其所持有的发行人股份,也不由发行人回购其所持有的发行人股份;(2)持股锁定期满后,其每年转让所持发行人的股份数不超过其所持发行人股份总数的15%,持股锁定期满后5 年内转让所持发行人的股份数不超过本人所持发行人股份总数的50%。”

所以,不仅有3年锁定期限制,同时,还有出售股权份额的限制。这里就面临很大的不确定性了,第一,不能保证上市的时间,毕竟排队上市的银行很多;第二,在3-5年的时间,谁都无法保证,手里的银行股价格就能上涨,超过现在的成交价。毕竟,还得看银行本身的发展情况。

最后,如果真的有人想去试试,有几点还是要提醒大家注意:

一是看清楚股权转让的限制,自己是否属于合格投资人,是否有资格持有拍卖的股权。

二是尽可能通过各种渠道去了解所投银行的信息,登录官网,投资者关系中一般会有年报披露,或者是中国债券信息网,对于一些发行过金融债的银行,会有年报披露,如果没有官网,也没有年报信息披露,大家还是谨慎一点的比较好,毕竟,连基本的价值判断都很难给出来。

三是要考虑流动性,毕竟这些非上市银行股权不比上市银行,有二级市场可以自由交易买卖,方便转手,而非上市银行股权转让比较麻烦,也很难找到合适的投资人,所以,拍之前也要慎重。

“投资未来的人,是忠于现实的人。”这句话送给在投资路上不曾停下的你我。

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