股权质押面临被举牌和被控股的可能是什么?

从3月6日到6月2日,上证指数下跌3.96%,创业板指数下跌9.46%。超过1800家公司创熔断新低,然后是股价再屡创新低,3月至今跌幅最高的是新易盛,跌幅高达73.42%。

在这些上市公司,有一堆机构深度被套,加之现在的减持新规,或许等他们要真的要减持的时候,股价会涨回来的,祝福这些机构。

只是纯粹的股价下跌,或许也没什么大不了的事情,做个安安静静的上市公司就好,比较麻烦的是股价下跌会诱发很多问题。最显而易见又最为重要的问题是毁损了股东的账面财富,如果直接卖出,导致真实财富减少。此外,还有四个方面的重要问题。

第一个问题是:股权质押面临被爆仓的风险。上市公司的权重股东在股价较高时质押股票,现在股价下跌,面临平仓线时,他们需要补充足够的资金,如果资金准备不足,股票很可能会归给质押机构。另一个问题是:由于减持新规限制了减持的速度,股票的流动性有所降低,当期股票质押的比率通常为43%左右,所以股权质押的比率会有所下降。在股价下跌和减持新规的双重因素影响下,高股权质押的上市公司心理压力一定很大,悲伤那么大。据海通证券统计数据表明,鉴于上市公司大股东进行股权质押的贷款期限一般在三年之内,以近三年质押股权为样本进行分估算的话,截至5月24日,当前 A 股质押股权市值规模已近4万亿元之巨,达3.97万亿元,占A股总市值的7.2%。

问题是:股价下跌导致上市公司面临被举牌和被控股的可能。君记否,上一波大幅下跌时,多家上市公司被金融资本和产业资本举牌,引发一系列控股权争夺战,这次战斗的最知名代表是:宝能谋求控制万科,目前尚无明确的结果。本轮下跌和上轮下跌存在明显的结构化差异,上一轮的下跌是普跌,不管你是大蓝筹、中小盘,还是壳公司;本轮的下跌更多是以中小盘为主,壳公司的下跌显著,而蓝筹确在走上屡创新高的路上。以A股市值最低的公司为例,最低的市值由之前的近30亿跌倒当前16亿左右。通常,由于本周拿到IPO批文的公司共4家,远低于之前的规模和速度,如果IPO的窗口驱严,此时有产业梦想、资产雄厚的产业集团可以积极去举牌甚至控股上市公司。

问题:股价下跌会导致上市公司的支付能力下降。上市公司的增长包括内生增长和外延增长,而股价下跌将增加上市公司外延并购的难度。上市公司外延并购的支付方式包括现金支付和股份支付,通常来讲上市公司的现金支付能力较弱,而上市公司控股股东的普遍持股较高,更倾向于股价支付。此外,股价支付的另一个好处是可以把被并购标的的实际控制人纳入到上市公司的资本系统内,把上市公司的股价和标的实控人的利益进行深度绑定。如果股价持续低迷和下滑,被并购标的会倾向于多要现金、少要股份,上市公司外延并购困难增加。

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第四个问题:股价下跌会引发员工和高管利益受损,达不到激励的预期目标。2016年,A股上市公司中披露股权激励方案(包括员工持股计划)的公司数量为415家,占A股上市公司数量的13.67%。从现在的时点看,公司的股价如果低于激励价格,员工的利益受损,不利于提升员工的积极性,达不到股权激励的效果。

当期的市场下,股价跌跌不休、阴线频发、市场低迷,到底有什么办法能够拯救股价?换句话说,面对股价下跌,我们应该怎么办?

法宝一:调整心态,理性看待下跌。

资本市场由于自身的原因,存在极强的波动性,同一家公司即使基本面没有发生变化,公司的估值和市值依然会深受影响。上市公司要理性看待资本市场的波动,市场低迷时扎根基本面,加强管理、提高效益,多看少动,冷静应对;市场火热时积极借助资本市场,外延并购、增资扩股、积攒资金和力量,以应对资本市场可能面临的衰退。在熊市周期内,外延并购对上市公司的市值提升不明显,甚至有负作用,反而是稳扎稳打,稳健可靠的经营更受投资者认可。

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法宝二:聪明的增持,提高市场的预期。

面对市场下跌,不少上市公司采取增持股份的方式应对。

6月2日,两家上市公司分别发布增持计划,当日股价收盘涨停,公告内容和股价情况如图所示:

在它们涨停的背后,有一个相同的上涨原因:董事长倡议员工增持自家股票,并承诺对亏损兜底,收益则归员工所有。

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奋达科技公告:

近日,深圳市奋达科技股份有限公司(以下简称“公司”或“奋达科技”)董事会办公室收到公司控股股东、董事长肖奋先生提交的《关于公司内部员工增持公司股票的倡议书》,具体内容如下:

“鉴于公司良好的基本面,以及我本人对公司管理团队与公司未来持续发展的信心,公司股票投资价值已经凸显,为维护市场稳定,在此我倡议:公司及全资子公司全体员工积极买入奋达科技(股票代码:002681)股票。本人郑重承诺,凡 2017 年 6 月 2 日至 6 月 6 日期间净买入的奋达科技股票,且连续持有 12 个月以上并在职的,若因增持产生的亏损,由本人予以补偿;收益归员工个人所有。”

凯美特气公告:

湖南凯美特气体股份有限公司(以下简称“凯美特气”或“公司”)近日收到公司董事长祝恩福先生提交的《向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》,具体内容如下:

“鉴于近期市场非理性下跌及公司良好的基本面,以及我本人对公司管理团队与公司未来持续发展的信心,公司股票投资价值已经凸显,为维护市场稳定,在此我倡议:凯美特气及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入凯美特气股票(股票代码:002549)。

本人郑重承诺,凡 2017 年 6 月 2 日至 6 月 6 日期间,公司员工及全资子公司、控股子公司员工通过二级市场买入凯美特气股票且连续持有 12 个月以上并且在职,若因增持凯美特气股票产生的亏损,由本人予以全额补偿;收益则归员工个人所有。”

该公告的最大特点是:上市公司的员工可以购买公司股票,如果12个月后股价低于当期股价,大股东保障员工的差价,如果12个月后股价高于当期股价,收益归员工所有。该方案的好处是:市场前两单创新的增持方案,做法比较简单和灵活,结合了员工持股计划和高管持股等方案,更高效和灵活、节省时间。

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市场上通常的增持方式共有以下四种:

法宝三:搞好业绩,放眼未来。

市场中有这么一句话:牛市看故事,熊市看业绩。在牛市到来时,中小盘股票在并购预期、概念炒作的推动下鸡犬升天,市场不管这些公司的基本面好坏,甚至是有一些投资者更乐意买一些基本面差的公司,投资者愿意为互联网金融、量子通信、人工智能等主题的新概念买单。切换到熊市周期内,投资者的风险偏好强敌,中小盘股票的赚钱效应较差,而蓝筹股票的赚钱效应和安全边际较强,投资者更看重上市公司的盈利能力,不认可新概念和新故事。在熊市的周期内,搞外延并购不如搞内生发展,搞新概念炒作不如回归主业,搞跨界转型不如内挖公司盈利能力,上市公司要回归到产业和公司的逻辑里,提供管理能力和管理效率,推动组织变革和人才激励,研发新产品、开拓新市场,积攒利润。

把资本市场的周期和上市公司的盈利周期结合,可以形成四种投资的大周期,在不同的周期内要做不同的事情。的投资时点是:从A—–C,赚估值增长和利润增长的钱;次优的投资时点是:B—C,A—D,赚估值增长的钱;D—-C,A—-B,都是赚基本面提升的钱。

最差的时点是相反的投资时点。结合当前的熊市背景,上市公司要成为从A到C的公司,很难一步既能做到利润增长,又能做到估值提升,所以只能先提升利润,先由A到B,等待时机实现到C的飞跃。

股市的震荡才是市场的主流,有时起有时落,一如既往的上涨和一泻千里的下跌都不是市场的常态。上市公司需要做的是判断市场、利用市场、引领市场,做到懂产业、也懂投资,实现产融互动的目标。

以上。

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