可转债的泡沫,提醒大家不要踩了雷!

照例先看一下上个月的资产配置的情况。

1、 易方达中小盘 9% 当月收益率8.42%,业绩基准 沪深300 2.35%,跑盈业绩基准6.07%

2、 富国信用债 52%,本月收益率0.51%,业绩基准 国债ETF,0.22%,跑盈业绩基准0.29%

3、 黄金 12%,本月收益率-1.51%

债券牛市 收益率_如何判断债券牛市_什么是债券牛市

4、 美股 华安纳斯达克100 7% 本月收益率-1.86%

5、博时亚洲票息(050030)20% 本月收益率-0.08%

本月综合收益率:0.6956%

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本月有成功的继续稳步正收益的过程。值得注意的是,我们的国内债券部分头寸已经连续3个月取得正收益了,由于我们的债券基金是纯债型基金,因此剔除了可转债的影响,是否债券的牛市又回来了呢?我们拭目以待吧。

本期要重点讲一下可转债的泡沫,提醒大家不要踩了雷。

可转债是什么?其实没有那么复杂,可转债本质就是纯债+期权的组合,再加上了下修条款。所以进行分析时,我们重点就放在这三部分。

1、 纯债价值:当股价低于转股价格时,可以当成这时候,可转债的重点在于纯在价值。纯债就在于,持有到期可以还本付息,那么作为债券,收益率是否合适,是否可以买,这部分当债券看就好了。这是基础。

2、 下修条款:当正股股价低于某个价格一定时间时,就可能触发条款中的价格下修。转股价格下修是一个很重要的条款,等于是可以调整期权的行权价格。当然一般价格下修的条款是在熊市的时候才容易触发。可转债的投资最好的窗口期就在价格只体现纯债价值时,因为这时候,一方面有可能下修股价,未来牛市到来时能取得更高的收益率,另一方面就算未来长时间没有牛市,大不了持有到期还本付息,还能赚个利息。

3、期权价值。当股价高于转股价时,这时候重点就在于期权价值了,一旦转股就相当于行权,这就让可转债的价格没有上限了。当然,价格与价值是相匹配的,如果可转债的价格远远高于转股价值时,那么就相当于以极高的价格买入一个并不匹配其价值的期权,亏损的概率是极大的。举例来说,11月2日,横河转债价格在368元时,其转股价值其实只有123元,溢价高达将近200%,相当于用三倍的价格买一个东西,这么巨大的泡沫,如果还不懂规则盲目买入,恐怕巨亏是大概率的了。

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可转债目前有部分溢价巨大,那些价格高于130且高溢价的转债,是完全没有必要买的;那些低于100,如果对正股基本面进行了研究,其实还是值得一搏的,我记得到目前为止好像还没有可转债出现不能兑付的情况,最坏还是能还本付息的。另外,如果不想自己投资可转债,觉得这是一个好东西但是又不想自己研究的,也可以买可转债基金,至少基金犯不懂规则当韭菜被割的可能性还是小很多的。

最新一期具体仓位如下:

1、 国内股票:易方达中小盘(110011) 9%

2、 黄金:博时黄金(159937) 12%

3、 美股:华安纳斯达克(040046)7% ——备注 可工银全球精选(486002)

4、 国内债券:富国信用债(000191) 52%

5、海外债:博时亚洲票息(050030)20%

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