利率下降,债券的回报率不就下降了吗?

“利率下降,债券回报率不就下降了吗?怎么还说是债券牛市呢?”

很多朋友对这个问题很困惑,今天就来简单讲一讲。这期有点烧脑哦。

我们假设一个企业发行债券进行融资,每一张债券面值1000元,息票利率5%,3年到期,按年付息。

这1000元是债券的面值,5%是票面利率。

也就是说在未来十年,每年该企业支付给你50元(票面价值*票面利率),连续支付3年,在第3年的时候偿还本金,也就是票面价值1000元。

大家先记住,当企业发行债券完成以后,这个票面价值1000元和票面利率5%就不会变化了。

这两个部分决定了每一期可以得到多少利息和最后偿还的本金。

但是债券价格受到市场内供给和需求影响,只要债券可以在市场交易,那么这个交易价格就是不固定的。

比如这个债券受到市场的欢迎,有人愿意花更高的价格购买,假设1200元。

这个1200元就是债券的价格,这个价格是随着市场供需变化的。

就像买股票需要估值一样,当你愿意花1200元的价格购买一个面值1000元的债券时,你肯定想要知道,当你买了这张债券持有到期,你到底能获得百分之多少的收益。

这个利率也叫作到期收益率,它是指你以当前的价格买入债券并持有到期可以获得的收益率。

它和价格一一对应,随债券价格的变动而变动。这里的债券价格和利率(到期收益率)是我们最应该关注和研究的。

听起来有点抽象,这个时候,我们需要引入债券的定价公式。

在讲债券定价之前,我们先说说折现的概念。

我们都知道,假设你投资100元,年化回报率是10%。那么一年以后,你这100元就变成了110元。

如果两年以后呢?就变成了100*(1+10%)*(1+10%)= 121。

这个应该很好理解,就是复利的概念嘛,如果你懂得复利终值的概念,那么反着想,就是折现。

举例,假设我2年以后得到100元,年化回报率10%,现在值多少钱呢?

把未来的金额折算到现在就是折现的概念。

我们按照10%的利率对100元进行折现。

两年以后的100元现在价值:

债券定价就引入了折现的思想,一个债券值多少钱,我们只需要把每期获得的利息和最后获得的本金折算到现在,加在一起就可以知道这个债券值多少钱了。

这个式子里,利息和票面价值都是已知的,并且永远固定不变的。

所以债券的价格和利率是一一对应的,债券价格的变动将导致利率的变动,或者也可以说利率的变动对应的债券价格也会变动。

再白话一点,当你知道了债券当前的价格,其实就知道了利率(到期收益率),同样的,你知道了到期收益率,也可以反推出价格。

通过简单的数学关系我们就可以发现,利率的变动和债券价格是反向的。

利率下降,债券价格上升。反之,则下降。

我们以刚才那个例子为例,债券价格是1200元,利息每年50元,到期归还本金1000元。

我们带入公式,我们就可以求得利率。这个利率是你买入债券持有到期获得的收益率,即到期收益率。

我们利用Excel就可以算出以1200元买入这个债券持有到期的收益率。

这个利率会受到市场利率的影响。

举个简单的例子,比如现在余额宝是5%的利率,而国债的利率是1%,由于余额宝风险也比较低(虽然违约风险比国债高一点),两者的利率应该是差不多的(粗略的理解)。

现在国债的回报率太低了,所以投资者对国债的需求降低,债券价格下降,利率上升,直到国债利率和余额宝利率差不多时候,重回均衡。

说了这么多,就是想告诉大家债券价格会受到供需的影响,而供需又会受到市场利率的影响。

所以,如果市场利率下降了,整个市场的固定收益类产品的回报率都会下降(此时债券的利率还没下降),那么这必然影响到债券的需求,需求增加,债券价格就上升了。

我们称利率趋势性下降,债券价格趋势性上涨叫做债券牛市。反之,就是熊市。

不过,利率下降,你是否能够获享受到债券带来的利好,取决于你是否持有债券。

如果你在利率下降之前,买入的债券,等利率下降以后,你手中持有的债券价格就上涨了。此时,你卖出债券,就可以获得价差,就跟买股票一样。

还是刚才那个3年期的例子,如果你发行时按面值1000元买的债券,等市场利率大幅下降以后,可以1200元的价格卖出。

但是如果你在利率下降之后才买入债券,那么你相当于花了一个更高的价格买入了该债券,其到期收益率(利率)也会更低。这就相当于追高买股票一样。

比如你是以1200元买入的债券,那么你的回报率将远远小于票面利率5%。

结合我们现在十年期国债的情况,我们以10年期,票面利率3.13%,面值100元的国债为例,当前的利率是2.52%,对应的价格是105.32元。

我们以105.32元买入债券,当利率变动,价格如何变动,以及利率变动后我们大概可以获得多少收益率。

我们可以看到,如果利率波动比较明显,国债价格波动的幅度还是挺大的。

我知道很多朋友可能对国债2%-3%的收益不屑一顾,其实不是这样的,利率有波动,债券的价格就会波动,收益率也会不一样。

此外,不同到期期限的债券对利率变动的敏感程度有很大差别。

到期期限越长,对利率变动也就越敏感。

我们可以看到5年期债券,当利率每下降1个百分点的时候,债券价格上涨5元左右,而30年期的债券,利率每下降1个百分点,债券价格上涨20多元。

所以,期限越短的债券对利率越不敏感,利率风险越低。

大家应该对债券的定价,以及利率和债券市场的关系有了一定的认识。

好了,这一期就先讲到这里。

原创文章,作者:OK财经,如若转载,请注明出处:https://www.myokie-paris.com/news/20210416/2271.html

联系我们

400-800-8888

在线咨询:点击这里给我发消息

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息