一文看懂“年年赚债券”的分类及特点

近期有网友咨询周报中“年年赚债券”的情况,

在此做个详细的介绍。

一、推出背景

当前市场主打高风险的股票基金组合

和主打低风险的货币基金组合均有很多产品,

但是主打低风险增强的纯债券基金组合还没出现,

至少我没有看到。

在此背景下,

喜欢思考的我做出了填补市场空白的动作,

推出债券基金增强组合——债券年年赚。

二、投资目标

1.年年盈利;

2.长期的年化收益率在6%+。

三、基础理论

债券增强有两种方式:

1. 择时增强;

2. 杠杆增强。

择时增强主要指借助债券基金经理对市场的准确判断,

在不同时期持有不同的债券细类品种实现增强。

在《一文看懂债券的分类及特点》中,

我们详细介绍了集中债券的风险和收益特征:

其中风险最小、收益最低的为国债和央票,

风险最大、收益最高的为可转债。

部分二级债券还会通过配置不超过20%的股票仓位

来实施业绩增强。

杠杆增强主要是利用债券质押融入资金继续买债券,

提高债券基金的盈利能力。

由于很多债券的波动率比较低,

所以债券基金普遍使用杠杆进行操作。

目前开放式债券基金的最大杠杆是140%,

封闭式债券基金的最大杠杆是200%。

由于影响债券价格的主要因素是信用和利率,

而利率的中长期走势较为确定,

所以高水平的债券基金经理业绩延续性非常强,

而且高水平的债券基金相对也较多。

我们会看到很多债券基金多次荣获年度业绩大奖,

这在股票基金中非常少见。

此外因债券基金经理的收益差距不大,

行业薪酬差距较股票基金经理小很多,

人员的整体比较稳定。

例如大成债券A/B的基金经理王立

担任该基金的基金经理已经有9年+。

组合构建的理论基础就是:

业绩好+业绩稳+动态配置。

即优选过往业绩优异且稳定的债券基金,

通过4只债券的等权重配置进一步提高稳定性。

四、构建选择

组合最基础的债券基金为“四大元老”:

1.风险最低短债基金:嘉实超短债070009,

特色:成立13年,年年正收益,年化3.55%;

2.风险中等的信用债:招商产业债217022,

特色:成立7年,年年正收益,年化8.33%;

3.风险中等的海外债:博时亚洲票息050030,

特色:成立6年,年年正收益,年化7.15%;

4.风险偏高的一级债:大成债券090002,

特色:成立16年,年年正收益,年化7.12%。

它们组成的战队业绩如下:

备注:2018年数据截止11月15日。

在最近不足6年的时间内,

组合累计实现51%的上涨,

年化收益率约为7.43%。

达到了6%+预期目标。

虽然组合的累计净值不是最高的,

但是多元化的配置大幅降低了单一基金掉链子的风险。

五、阶段增强

当然基于个人对债券市场和股票市场的了解,

会适度做基金策略增强。

主要是在恰当的时机配置风险稳健的

可转债基金和二级债券基金。

可转债长期收益率在所有债券中处于前列,

但是其波动非常大。

例如中证转债最好的年份上涨103.13%(2007年),

最差的年份下跌32.35%(2008年),

甚至可能连续下跌3年(2015-2017年)。

所以阶段性配置效果更佳。

重点在利率走低+股票处于低谷时配置。

可转债自身“下有保底+上不封顶”的特性,

决定了其风险可控、收益可观。

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在可转债基金中,

个人优选了长信可转债519976。

该基金的特点是成立7年,仅一年下跌,

最大年度跌幅为11.95%,年化14.03%。

二级债基金是指可以将

不高于20%的仓位投资股票的债券类基金。

该类基金的长处是可以在股票走牛阶段享受较好的收益。

该类基金选择了易方达安心债110027,

该基金的特点是成立8年,仅一年下跌,

最大年度跌幅为5.88%,年化13.61%。

如果我们在2014-2015年将短债和亚洲票息

换成长信可转债和易方达安心债券,

那么组合的收益是这样的:

组合的累计净值将提升至2.2,

年化收益率从7.43%提升至14.78%。

同时年年实现正收益!

上述情况并非巧合,

2014年的可转债牛市很多人预测到,

个人也是成功把握那波行情中的一员。

基于可转债的特性,

相信未来能把握的可能性依然较大。

这就是个人希望达到的水平:

用债券的稳健实现股票的长期平均收益!

“年年赚债券”组合当前实际运行73天,

年化收益率恰好为7.05%,

与预期相符合。

当然过往业绩不能保证未来收益。

上述债券组合适合满足下面几种需求:

1. 希望年年比债券多赚钱,但是不希望亏损的投资者;

2. 未来6个月或一年内可能会使用的资金;

3. 牛市中后期或熊市中,作为资产的阶段性配置。

目前牛市乍起,

我们已经近期几个月已经做好了牛市配置,

开始享受快速上涨的乐趣。

未来这个债券组合的品种也将成为

我们大赚之后的撤退路线。

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