主动股票投资策略的生存空间正在遭受指数投资和量化投资打压

在证券投资行业,主动股票投资策略的生存空间正在遭受指数投资和量化投资的打压。在发达市场,指数基金是重要的资产配置工具,量化投资从交易量和资产管理规模来看也在快速增长,中国作为一个新兴市场,将来很可能也会走发达市场同样的道路。主动股票投资的策略需要有所调整,以便在这个日渐艰难的市场环境中生存。

(1)尊重大趋势和基本面

投资是不是一个辛苦的工作,答案是肯定的。在过去10年,如果有投资人购买贵州茅台、海康威视、爱尔眼科、腾讯、亚马逊、英伟达这些股票,然后不管不问,每天吃喝玩乐,他们的业绩会超过绝大多数的机构投资者。我经常听到媒体在谈论这样的话题,但如果这位投资人购买的是乐视网、暴风集团,那又会是一种什么样的结果呢?

所以我认为股票投资最难的不是我们有没有底气将一只股票拿上10年,而是如何搞清楚哪些股票值得我们拿上10年。将股票拿上10年其实并不困难,哪怕我身上只有10万元的现金,我也可以拿出其中的1万元,买一只股票,然后将这只股票拿上十年。我就当这一万元被自己搞丢了,不见了,我买完股票后也把证券账户的密码也忘记了。然后我继续脚踏实地的工作,一分钱一分钱的挣,这样做并没有什么门槛。哪怕我没有十万元,我只有五万元,我也可以买5000元的股票,哪怕只买一手,只要股价不超过50元。

最难的是如何选择那只值得我们拿十年的股票。我认为应该从大趋势出发,应该从基本面出发,应该看这家公司是否具有不可替代性,应该看这家公司有没有建立自己的竞争壁垒。

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从我在文中列举的这些长牛股票来看,他们都顺应了大趋势,具体如何顺应这些趋势,我就不在本文中赘述了,你从券商卖方报告里能看到他们总结的各种理由。

另外一点是他们都具有独占性,也就是如果你明天早上起床突然发现这家公司消失了,它的消失会对它所处的行业产生什么影响?对它上游供应商和下游客户又有哪些影响?

如果大家都感觉不到什么影响,那么这家公司的独占性就没有那么高。因为有它没它都一样,如果消费者也持有类似的想法,那这对这家公司来说可不是什么好事,对买这家公司股票的投资者而言也同样如此。

我们可以想一想,如果明天没有微信会怎么样?没有Intel会怎么样?没有迪斯尼会怎么样?没有贵州茅台会怎么样?没有微软会怎么样?如果他们的产品和服务在明天都不复存在,我们的生活会怎么样?

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关于竞争壁垒,就是当这个行业变得有利可图的时候,其他玩家进入这个市场的门槛。滴滴曾依靠强悍的融资能力和执行能力在吞并快的打车,收购Uber中国业务后称霸中国共享出行市场,但在此之前这个市场充斥着大量的补贴,整个行业处于无利可图的阶段。后来打车价格提升了,这个行业变的有利可图,于是也开始吸引一些新的玩家加入。就连美团也曾向进入共享出行市场。从这点来看,一旦行业有利可图,新的玩家进来并不难。

(2)我们对待浮盈和浮亏的态度应该反过来

当我们买入的股票亏损时,我们不愿意割肉,我们会一直拿着,哪怕拿上几年都没有问题。当我们买入的股票赚钱时,我们会在赚了20%以上时获利了结。如果我们能将对这两种情况的态度反过来,当股票亏损时,一旦亏钱,我们就割肉,不让亏损超过20%。当股票赚钱时,我们就多一点耐心,将利润吃足一些。

(3)任何人的建议都只能参考,并且不要给予过高的权重

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我今年犯下的错误之一是过早卖掉大博医疗这只股票。在这只股票上市时,我曾买入它,然后它股价下跌,基于对这只股票基本面的信心,我继续加仓,进一步拉低平均持股成本。在很长的一段时间,这只股票在我的持仓中都是以亏损的状态呈现在我眼前。每次我打开手机App,看到它绿油油的股价和跌幅,我就会对自己错误的决策而感到自责。

我曾经向一位同行咨询他对这只股票的看法。他的大学本科就读于上海最好的学校,就读的专业也与生物医药相关,现在他在一家深圳的股权投资机构专注于做医疗行业的投资。他有这样的背景,他的建议应该有一定的参考价值,这也是我向他咨询的原因。

在听完我对这只股票的理解后,他对我的观点并不认可,他也不认可这只股票的投资价值。他的观点在我的决策体系中也确实产生了影响。随后这只股票价格开始上涨,我在获取不到10%的收益时就将它全部卖出了。如果我现在还持有这只股票,我的收益应该会超过100%。

虽然这只股票已经不在我的持仓里,但我也会时不时查看它的股价走势。我这样做的原因可能是想知道如果自己还持有这只股票,我能过赚多少钱,我的生活又会因此产生多大的变化。抱着这种心态,每次查看它的股价,我的心情就会受到一些影响,所以这并不是一个好习惯。我这样做的另一个原因是想通过这种方式惩罚自己,让自己不要再轻易听信别人的观点,哪怕是让别人的观点在自己的决策系统中产生影响。

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现在我认为当自己向某一个领域的专业人士咨询他对该领域的股票的看法时,他表达负面意见的概率会更大一些。

这可能是一个规律。

投资机构里的人有点文人相轻的文化,对方更爱从你推荐的股票中寻找风险而不是机遇。从一个公司里挑风险点往往更加容易,因为没有十全十美的公司,就像没有十全十美的人。我未来还会向特定领域的专业人士咨询他们对某一只特定领域的股票的看法,因为我还是需要多听一听不同的声音,不能因为大博医疗的教训因噎废食。不同的是,我在咨询对方时既要重视对方的观点,也要分析对方表达出此观点的原因,这与对方的立场有关吗?与对方的性格有关吗?很多时候屁股决定脑袋,我们表达的观点不受真理影响,不一定非得符合客观事实,不一定非得正确,但必须符合我们的立场。所以,了结对方的立场也很重要,其重要性不亚于了解对方的观点。

最后是在咨询对方观点前还是应该自己将研究做扎实。别人的观点那么容易影响自己,说白了,还是自己做的研究不够深入,自己对自己的观点不够自信。

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作为一名专业的投资人士,因为听别人的观点亏钱或少赚钱,自己并不好意思说。否则大家都会觉得,你既然号称自己靠这个本事吃饭,你怎么还向别人请教,你自己吃了亏,还好意思向别人抱怨吗?

(4)以五年为投资期对股票进行长期持有

在我们买股票时,如果有一个声音告诉我们,一旦买入这只股票,你必须持有五年以上,那么我们在买股票时还会那么随意吗?

私募股权基金的存续期往往在10年以上,其中5年为投资期,5年为退出起。私募股权基金对一家企业投资的持有期通常也在五年以上。在这五年的时间内,投后管理团队需要使出浑身解数帮助企业改进运营。

我们通过二级市场买股票往往只能成为小股东,对公司并没有任何影响力,这就需要我们在投资时进行更深入的研究。私募股权基金在决定投资一个项目前会上多次投委会,每次投委会上与会委员都会针对项目提出各种问题,直到项目团队让投委会成员的顾虑打消,他们才会对投资亮绿灯。我们在决定买入或卖出一只股票时,我们也应该进行更深入的讨论与分析。

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