可转换债券是可以修正的低风险投资利器吗?

可转换债券(以下简称可转债)是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券,当正股价格低于约定转换价时,可转债体现债券属性,当正股价格高于约定转换价时,可转债体现股性。可转债是一种进可攻退可守的低风险投资利器,与A股市场上股票T+1交易不同,可转债是T+0 交易的。

可转债具有债权和股权的双重特性。可转债有债权性,与其他债券一样,可转债也有规定的利率和期限,投资者可以选择持有债券到期,收取本息,当然一般可转债的票面利率较低;可转债也有股权性,可转债在转换成股票之前是纯粹的债券,但转换成股票之后,原债券持有人就由债权人变成了公司的股东,可参与企业的经营决策和红利分配。同时可转债一般都有赎回条款与回售条款。赎回条件一般是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时(一般是30%),公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转债。回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时,可转债持有人按事先约定的价格将所持可转债卖给发行人。

可转债的转股价格是可以修正的,除了因为送股、派息等原因导致的正常修正,可转债一般有一个特别向下修正条款,比如有的可转债规定连续20个交易日内至少有10个交易日股票价格低于转股价格的80%时,那么转债发行人有权下调转股价格,下调转股价后,可转债发行人就可以避免投资者的大量回售行为,一般可转债发行人是希望持有人最终转股的。比如最近利欧转债(128038)就将原来的转股价格2.76元大幅向下修正到1.72元,导致利欧转债价格从最低78.8元上涨到103.58元,一个月内上涨超过30%。

投资者在选择可转债时,建议从以下几个方面考虑。其一,尽量选择目前正股价格跟转股价接近的可转债。因为此时转换价格处于临界点,可转债既有债性也有股性,当正股价格远低于转股价的时候,可转债更多体现的是债性,同时因为票面利率低,可转债投资价值不高;而当正股价格远高于转股价时,可转债容易触发赎回条款,同时这时候可转债更多体现的是股性,当正股价格向下波动时,可转债也会大幅向下调整,安全性又不够;其二,在正股价格和转股价差不多时,要选择可转债交易价格在100到110之间的时候买。当高于110元买入时安全边际不够;其三,尽量选择交易额大的可转债。交易额太小的流动性不足,价格容易受冲击而大幅波动;其四,尽量选择离到期时间远的可转债,如果可转债临近到期日,就有停止交易的风险;最后就是选个正股对应的公司基本面出色的可转债,毕竟可转债的上涨依赖正股价格的上涨。

按照上述标准,简单挑选一批转债供投资者参考,吴银转债(113516)、安井转债(113513)、德尔转债(123011)、顾家转债(113518)、江银转债(128034)、利欧转债(128038),这批转债交易价格均在100元到110元之间,交易金额相对较大,转股价格与正股价相近,未来的涨幅取决于对应正股价格的上涨,建议投资者在其中选择对应正股基本面更好的投资。

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