期货衍生品 周瑜打黄盖,一个愿挨,只不过不是现在打

远期合约(Forward Contracts)

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周瑜打黄盖,一个愿打一个愿挨,只不过不是现在打,而是以后打,约定好打几下,打的时间。

远期合约就是双方约定在将来的某一天,按照特定的价格(forward price),一方买一方卖(同一个资产)。

一般来说,这种合约的发起人明确知道自己以后要买/要卖这个东西,但是这个东西的价格又是波动的,所以为了避免这种未来的不确定性,就事先双方定死价格。

在合约签订之时,承认买的一方叫多头(long position),而承认卖的一方叫空头(short position)。双方在刚刚签订合约时,谁也不用给谁钱,只是约定一个合约标的的价格(forward price)。随着时间推移,标的资产的实际价格会发生变动,但是约定价格不变:

有些合约是实物交付,在合约到期的那一天,一方交货一方交钱。但是这就有个问题,运输啊、仓储啊又得花钱,所以大家又都喜欢直接用现金交付,补差价就行。按照约定价格和资产当时的实际价格差价,哭方给乐开花的一方补齐差价就行,实物就不运了,太麻烦。

赚钱与亏钱就是:标的资产实际价格和约定价格的差额。

这就让我想到了一个事情:去楼盘看房,约定1年后按3万/平,我买它5平,结果到了明年,这个楼盘房价变成2万/平 了。

我该怎么办?

在线等,我该怎么选?

期货合约(Futures Contracts)

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实际上我听得更多的还是期货合约,远期很少听见。听到周围很多人炒期货,没听到有人去炒远期的。估计是期货在交易所交易,安全有保障。而远期呢?担心自己玩不起,也担心别人玩不起吧!

期货合约就像被带上的枷锁的远期合约。期货合约内容标准化,在二级市场交易,背后有清算所,受到了严格的监管。

重要规则一:今日事今日毕。每天的获利和损失当天结算清楚,而不是像远期那样,合约结束时一次性付清。

重要规则二:先买票后上车。期货合约有保证金制度(margin),你必须钱先入账才能玩,而不是像远期合约,玩结束了才数钱。

怎么玩呢?

首先,你得给你的合约账户存入保证金,也就是买了票才能入场。每天游戏结束之后,清算所根据你玩的结果清算账户中的钱,亏了扣掉,赚了给你加上。一旦发现你剩下的钱不够资格继续玩,就让你加钱,如果你不加,就会强行平仓让你滚出去。

保证金(margin)有两个,一个是初始保证金(Initial margin),一个是维持保证金(Maintenance margin)。进场时要求存入的下限就是初始保证金,玩的过程中兜里剩钱的下限就是维持保证金。如果你剩下的钱不够入场资格,就会收到让你交钱的电话,叫做催命电话(margin call)。

一旦兜里的钱低于维持保证金,你就要证明自己够格,我还玩得起。怎么证明呢?像一开始玩那样证明,存入钱,达到初始保证金那么多。是达到初始保证金,不是维持保证金。

连起来说一遍:余额低于维持保证金,收到margin call,交钱到初始保证金。

如果你不交,清算所就当你玩不起了,买了啥就给你卖了,卖了啥就给你买回来,这就叫清算,错了,叫平仓。

重要规则三:凡事有限度。期货合约和股票一样,每天也是有涨跌额限制的(price limit)。

互换(SWAPS)

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这个东西就是双方约定交换对方未来的一系列现金流,听起来像是吃饱了撑的,但是确实还是有些作用的。

比如我们常见的利率互换-浮动利率换固定利率(plain vanilla interest rate swap),就是双方换掉利率,我的给你,你的给我,有什么卵用呢?

比如A公司有10000块,A公司把钱存在银行,每个月获得固定100的利息。B公司也有10000块,但是他存的浮动利率,每个月可能是获得90利息,也可能是获得120的利息,说不准,和利率波动有关。

突然有一天,A公司需要按照市场利率给另外一个公司支付钱,有时候是80,有时候是120,说不准,和利率波动有关。巧了,偏偏B公司也需要给另外一个公司支付钱,但是每个月都是100。

A/B一拍即合,咱两换利息吧,这样我们都不用天天担心利率变化了。

除了上面的例子,还有很多类型的互换,他们的共同特点就是非公开交易:

另外,双方交换的是利率现金流,本金是不参与的。不用互相给对方一万,没什么意义,也正是因为如此,不用担心10000被人坑走,违约顶多就是不给我那120的利息,大不了我也不给他100的利息,才亏20,远少于10000的虚拟本金。

再者,每一期的利率现金流交换可以看作是一个远期合约。每期一个远期合约,就成了利率互换合约。

期权(Options)

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期权我听得最多了,别人和我做同样的工作,早九晚五,一周五天,一个月给20K,我996一个月只有2K,老板说给我期权(Options)。

FNNK,那是什么鬼,能值18K吗?

‘期’嘛,就是未来,就是预期。不管远期还是期货,就是一个期字,期权也是期。期权就是未来的权利,我有权利做某件事情,而合约的对方有义务配合我。当然我如果不打算行使权力,他也就不存在要配合我了。

但是这种好事对方肯定不会白白给呀,所以一开始是要给钱的,比如老板差我的18K工资,就是期权费(option premium)。

相当于我拿期权费买了未来的某项权利。一般来说,这项权利是,以某特定的价格来买某项资产,一般呢是股票。这个特定的价格,就是我行使权力时买股票的价格,叫做(exercise price)。

自然,资产也不一定只能是股票,也可以是别的东西,而我也不一定是有权利买(CALL),也可以是有权利卖(PUT)。

CALL/PUT 有权利买入/卖出资产

LONG/SHORT 买入/卖出期权

赚钱与亏钱就是:看行不行权吧。

如果不行权:一方赚个期权费,一方亏个期权费。

如果行权:则是行权价和标的资产实际价格的差,再考虑期权费了。

零和游戏,我赚的就是你亏的

其他玩意

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主要还是CDS吧(credit default swap ),别的好像一辈子也遇不上啊。

我借钱给老王的同时,又向老李买了一份CDS,一旦老王还不上钱了,老李按约定给我赔付一定的损失。有点像买保险,保单就是这份CDS。

除此之外还有N多种,没准随时又搞一种新的出来,别的不想说,就是感觉连会计准则都跟不上这帮子人。

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