2020年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报

中国银行间市场交易商协会和中国证券业协会于3月10日披露了《2020年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》(以下简称“《通报》”,详见2020年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报),从中可以看出评级机构2020年的主要业务情况。债券民工综合2018年和2019年的通报数据,对于评级机构的业务情况进行简要分析。

一、负面调整家数大幅提高

根据最近三年的通报情况,2020年评级机构共对286家发行人作出评级调整,2019年为267家,2018年为302家。从数量上看,最近三年的评级调整家数整体处于下降趋势。如果从评级调整的结构来看,这个数据就有意思了:2020年正面调整家数相比2019年至增加了一个,但是负面调整家数大幅增加了21.18%,也直接反映出了2020年信用债券市场违约主体的增加。

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从各家机构的评级调整家数来看,2020年上调主体评级家数最多的是大公国际,下调主体评级家数最多的是中诚信国际。

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二、评级新势力登上了评级舞台

从《通报》中可以看出,外资评级机构和新增评级作为新势力已经登上了评级舞台。标普(中国)是最早在国内开展评级业务的外资评级机构,目前涉及的债券产品包括金融债和资产支持证券。惠誉博华从2020年第三季度开始进入国内市场,目前涉及的债券产品均为资产支持证券。而最大的惊喜在安融信用评级有限公司已经正式在开展评级业务了,目前有一只公司债券业务在推进了。

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而从评级机构分析师情况来看,标普(中国)、惠誉博华、安融评级的分析师人数达到了20以上,大普信评和中北联信评的分析师数量也在增加。

在此之前,中国证监会2020年10月21日公布的《完成首次备案的证券评级机构名录》中已经包含了浙江大普信用评级股份有限公司和安融信用评级有限公司。北京中北联信用评估有限公司则出现在了证监会1月11日公布完成首次备案的证券评级机构名录。大普信评、安融评级的实际控制人均是自然人(详见评级市场迎来两家新面孔!行业格局恐迎大变动!!!),中北联信评的实际控制人是联想控股股份有限公司。

三、存在评级级别和债券违约率反向关系的情况

理论上来说,发行人的主体信用级别越高,表明公司的资质越好,偿债能力越强,违约率越低。但是从《通报》的内容可以看出,在一年期违约率统计中,“东方金诚所评AA级与AA+和AAA级、大公国际所评AA级与AA+级、中诚信国际所评AA级与AAA级违约率发生倒挂”。这个现象在2020年可能感受更加明显,华晨集团、永煤集团、河南能化、紫光集团等AAA企业,均出现了债券违约情况,给债券市场带来了很大的冲击。

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四、小结

因为高评级发行人违约案例的增多,评级行业在2020年受到了前所未有的关注。为进一步规范信用评级行业发展,人民银行于2020年12月11日专门组织召开信用评级行业发展座谈会,指出虽然目前评级行业整体发展较好,但是存在着“评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱”等三大问题,这是较为罕见的监管机构直接对评级行业问题的定性。

在2020年多只高评级信用债券违约的影响之下,信用债券迎来了寒冬。而与信用债券市场共荣共生的信用评级,也面临着监管的收紧。信用债券市场的发展,需要多方机构的共同努力,才能实现整个行业的规范发展。评级机构作为债券市场的“看门人”,重要地位和作用不言而喻。信用评级是债券市场的重要基础性制度安排,关系到资本市场健康发展大局。

外资评级机构和新增评级机构都在进入这个市场,未来评级行业的市场竞争会更加激烈。而监管对于评级行业的监管政策也日渐完善,部分评级公司已经受到了监管处罚。未来,评级行业可能真的是要出现大变动了。

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