债券信用等级从高至低介绍我国市场上所有的债券

根据中国人民银行的数据显示,截至2020年8月末,中国的债券市场存量规模已经达到112万亿元人民币,已经发展成为全球第二大债券市场。

债券,作为直接融资的渠道之一,债券融资规模的增长为实体经济提供更多资金支持。而在这背后,是我国债券市场种类更趋齐全,结构更加合理,多个品种债券发力增长。

今天,根据债券的信用等级,从高至低,介绍我国市场上所有的债券。

01、国债

国债,是指由国家发行的债券,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券,是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

由于国债的发行主体是国家,有中央政府做担保,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。

如果一个国家国债量足够大、其交易又足够市场化,那么国债收益率会成为这个国家绝大多数资产定价的基础,当国债价格上升,持有人收益率下降时,资产整体上涨;国债价格下降,持有人收益率上升时,资产整体下跌。

我国的国债种类有凭证式国债、无记名国债、记账式国债三种,其中可以上市交易的属于记账式国债。

02、中央银行票据

中央银行票据,也称央票,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券,之所以叫中央银行票据,是为了突出其短期性特点,期限最短的3个月,最长的也只有3年。

央票发行的对象是行公开市场业务的一级交易商,是指有资格直接和央行交易的金融机构,在中国包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。

央票,也是央行的货币调节工具,调节货币供应量。当市场上货币过多,通货膨胀时,央行通过出售央票,回收货币,减少市面上流通的货币;反之,则通过购买央票,释放货币,增加市面上流通的货币。

03、地方政府债券

地方政府债券,是地方政府地方公共机构发行的债券,一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设,以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。

本来,在1995年实施的《中华人民共和国预算法》中,规定地方政府是不能发行债券的,但是到了2009年,全球金融危机都来了,国务院于是就批准了财政部代替新疆维吾尔自治区政府发行债券30亿元。

接下来,各地方政府也都开始发行地方政府债券。但是,在2013年后,市场上开始担心某些地方政府根本还不上债务,为了解决市的担忧,财政部与央行联合发文,声明将地方政府债券纳入国库抵押品范畴,这相当于由央行给开了后门,让地方政府债享受接近国债的待遇。

04、政策性银行债券

政策性银行债。是我国政策性银行(国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行)为筹集信贷资金,经国务院批准,由中国人民银行用计划派购的方式,向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行(城市合作银行)、农村信用社等金融机构发行的金融债券。

政策性银行是为那些社会发展需要、但商业机构又不愿意提供资金的行业或项目来提供资金,是弥补金融体系的缺陷。 不过,政策性银行不能印钞,却还要给某些赚钱少甚至不赚钱的项目提供贷款。所以,政策性银行资金来源一般是财政部拨款,或者是发行政策性金融债券进行融资。

由于三家政策性银行相当于政府部门,因此这个债券的信用自然是没问题的,而且政策性金融债发行较早,发行量甚至比国债规模还大,交易量也足够,所以甚至有人拿政策性金融债收益率代替国债收益率,来评估其他资产价格的高低。

05、商业银行金融债

商业银行金融债是指依法在我国境内设立的商业银行,在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。

商业银行金融债分为普通债、次级债和专项债。一般而言,普通债和专项债是不会出现违约的,但次级债理论上说是有可能违约的。

06、非银行金融机构债

非商业银行类金融机构也可以发行债券,其中就包括了保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、保险公司债、大型央企的财务公司债、资产管理公司发行的债券、期货公司发行的债券和金融租赁公司发行的债券等等。

能够发行债券的金融机构,基本上都是国有金融机构,有些甚至得到财政部和央行的担保。这些非银行金融机构发行的债券也分为普通债、次级债和专项债,除了次级债之外,其他级别债券的信用等级都是顶级的,而且金融体系牵一发而动全身,在通常情况下都是不能轻易违约的。

07、政府支持机构债

为了探索国有金融机构注资改革的新模式,中央汇金投资有限责任公司,简称汇金公司,于2010年在全国银行间债券市场成功发行了两期人民币债券,共1090亿元。汇金债券被命名为政府支持机构债券。

汇金公司是国家对重点金融机构进行股权投资的金融控股机构,它履行国有金融资产出资人的职责,本身并不从事商业活动。它发行债券是为了解决在股权投资过程中所需的资金来源,国家对其发行的债券提供某种方式的信用担保。

汇金公司没有金融业务牌照,它不属于金融机构,在我国按照发行主体性质确定债券名称的现行制度下,将汇金债券定为政府支持机构债券。汇金债券的发行,在拓宽汇金公司融资渠道的同时,也增加了债券市场的创新品种,满足了中长期投资者的投资需求。

不过,在国外,政府机构债券是由政府支持的公司或金融机构发行,并由政府提供担保。

除了汇金债券,2011年铁道部发行的中国铁路建设债券,也被认定为政府支持机构债。

08、企业债

企业债是指在我国境内,具有法人资格的企业,依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债一般是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行,最终由国家发改委核准。

发行企业债券的,通常是电力、冶金、有色金属、石油、化工等国家重点国有企业,带有中央政府的光环。这些企业发行债券,要经过国家发改委审核和批准,而且,这些企业一旦发行债券,规模起步都得10个亿,通常情况下信用也是没啥大问题。

另外,各个地方政府投融资平台所发行的债券:城投债,其发行也是要国家发改委审批的,所以也隶属于企业债范畴,相当于地方政府企业的债券。不过,最近两年来,我国政府正在努力降低城投债发行规模,希望将城投债中地方政府有偿还义务的,变为地方政府债券,而其他的,就是普通的企业债或者一般公司债了。

09、熊猫债

熊猫债,是指境外和多边金融机构等在华发行的人民币债券。根据国际惯例,在一个国家的国内市场发行本币债券时,一般以该国最具特征的吉祥物命名。

2005年9月,国际多边金融机构首次获准在我国境内发行人民币债券,当时的财政部部长金人庆,将首发债券命名为熊猫债券,然后就这么定名了,它与日本的武士债券、美国的扬基债券一样,就是外国人在国内发行的人民币债券。

这种债券发行的批准权在财政部,但具体偿还信用却不是财政部说了算,而是由发行债券的机构所承担。

10、可转化债、可交换债

可转债,是指债券持有人可按照发行时约定的价格,将债券转换成发行债券公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换,可以继续持有债券收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。

可交换债的定义类似,不过发行债券的主体和转股标的的主体不同,一般来说,可交换债券的发行人为控股母公司的股东,而转股标的的发行人则为其上市子公司,或者同属于一个集团之下的其他兄弟公司。

因为这两种债券是上市公司或上市公司母公司、子公司发行,比一般的公司信用要好一些,而且还可以转换成股票,若上市公司股票本身价格大涨,这张可转换债还可能值更多的钱,所以信用比一般的公司债又要高一些。信用越高,给投资者的利息就越少,所以债券利率要低于普通公司债券,上市企业通常是通过发行可转债来降低筹资成本。

可转换债和可交换债,也是普通投资者最容易接触到的债券类别,买了可转换债或可交换债,相当于买了一份上市公司承诺的保本理财产品,还有可能随着股票上涨获取高收益。

11、非金融企业债务融资工具

非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场发行的,约定在一定期限内还本付息的有价证券。

主要包括了中期融资票据MTN、短期融资券CP、超短期融资券SCP、定向工具PPN、中小企业集合票据等类型,其发行对象为银行间债券市场的机构投资者,包括银行、证券公司、保险资产管理公司、基金公司等。

因为是集合体,相对于单个公司来说,风险小一些,但这些债券的整体信用风险依然要由相应的银行或企业承担。

12、资产支持证券

资产支持证券,也是我们常说的资产证券化,是由受托机构发行的、代表特定目的信托的信托受益权份额。受托机构以信托财产为限,向投资机构支付资产支持证券的收益,收益基本由支持证券的资产产生。这些资产通常是金融资产,如贷款或信用应收款。

到目前为止,我们的债券市场有4种资产支持证券(ABS),分别是信贷ABS、企业ABS、保险ABS、交易商协会ABN,分别指银行将信贷资产、企业托管资产、保险资产和交易商协会成员的资产证券化之后的债券。

13、一般公司债

这是是指一般的在市场上有较强信用的公司,如果有资金需求,就在市场上公开发行债券,债券持有人付出资金,按照约定的票面利息计付本金和利息的偿还。在公司债存续期间内,不论公司本身是否盈利,都必须按照发行条件,按时支付利息,并依约按额偿还本金。

2015年初中国证监会公布了《公司债券发行和管理办法》,发债主体被进一步扩大至所有的公司制法人,这让公司债券进入了大发展阶段。在市场上可交易的公司债,起步发行为3000万元-5000万元,比刚才提到的企业债起始发行规模10亿元少了一个量级,一般是银行或证券公司帮它们发行。

14、私募公司债

市场上有一些中小微型企业,它们也需要融资,但又没有足够的信用来向市场融资,那怎么办呢?

有的金融机构或资产管理公司,就考虑到这种需求,帮助它们在我国境内以非公开方式发行公司债券,按照约定的一定期限还本付息,因为是非公开发行,所以不属于一般公司债券,而是属于私募债,不设行政许可。

上面的债券,基本涵盖了目前我国所有的债券种类,它们可以分为两大类,一类是利率债,而另一类则是信用债了。

利率债,是有中央政府撑腰,带着明确或隐性的中央政府印钞的担保,所以基本不用担心违约的风险问题,所以才被称为利率债,意思是说,这些债券的价格,只会随着国家调整利率而变动,债券本身不会出现什么问题。

信用债,则不带有中央政府担保,其价格不仅仅随着利率而变动,而是要跟发行债券机构的信用直接挂钩,在信用债里面,有部分债种会随着市场利率的高低而产生价格变化,市场利率走高时,债券价格下跌,市场利率走低时,债券价格上涨。最重要的是,所有的还本付息都由公司本身的信用来承担,如果公司出现破产或经营困难,是存在偿付风险的。

随着债券市场规模的扩大,债券市场品种多样化,流通性逐步提升,投资者结构更加合理,我国也会逐渐建立起一个统一的、开放的、品种多元化、流动性充分化和功能健全化的债券市场。

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