股指期货中有哪些指标值得我们关注?(图)

四、股指期货中有哪些指标值得我们关注?

笔者花了数千字阐述了自己对于股指期货在中国沉浮的一些看法。那么我们在这个系列的最后再花一些较少的篇幅来看看,在笔者角度而言,股指期货中有哪些特别值得关注的指标。在笔者看来,有两个指标在股指期货中有着非常重要的指导意义,当然其中一个指标在2015年9月2日股指期货新政出台前,有着非常强烈的指引信号,甚至被称为“金手指”,标明了其指标的变化对于大盘第二日的走向有着明确的指导作用,但是这个也不得不说,这是一个非常讽刺的事实,那就是股指期货在某种程度上影响了现货市场。而作为现货的衍生品,其应该是跟随现货或者是对现货市场未来的一个预期而非其表现出来的影响现货(就如其英文的那般Stock Index Futures,期货futures就是对未来的预判,而不应该影响到当下)。

从感慨中回来,虽然有些不可思议、有些无奈,但是也必须来直面一下现实。笔者认为股指期货中有这两个指标特别值得关注:1.仓差;2.升、贴水状态。那让我们分别来看一下这两个指标。

1.仓差

仓差,这个指标顾名思义,就是表示每份合约较之上一交易日,其持仓数的变化。而我们需要关注的仓差有这几个方面,一方面是某一个股指期货的所有仓差变化。例如我们关注沪深300股指期货(IF****),那么这一品种共有四份合约,即当月、隔月、隔季、隔半年合约,而主力合约为当月合约。那么我们关注所有四份合约的仓差变化,可以在总体上了解市场对于金融市场的介入程度,若仓差为正,则表明积极,仓差为负,则为谨慎。但是股指期货仓差本身分别有多头仓位及空头仓位,若更细致的观测仓差具体的变化,则需要了解是空头仓位变化更大还是空头,以及它们之间差额,因为仓差数据无论是空头开仓还是多头开仓均计“+”,平仓为“-”。同时,全合约的仓差其指导意义相对不大,因为隔季与隔半年合约其成交金额非常小,其操作性较差。即使在股指期货最为活跃的时期,其成交金额依旧微不足道,同时较大的时间价值(因其距离交割日期较长,故相关时间价值较大),故其投资价值并不明显。因此更应该关注当月和隔月合约的仓差。而在股指期货交易活跃的时期,相应合约(当月及隔月仓差和)仓差的正负对于第二日的A股所对应指数的走势有着非常明显的同向指导作用。而随着股指期货新规的出台,股指期货的成交量急剧下降,股指期货对于现货市场的影响度也随之降低,其仓差的指导作用也在逐渐弱化,而准确率也开始趋向于50%这个完全基于运气的数字。但是,股指期货毕竟没有完全丧失作用,其在一定金额范围的投机及套期保值作用仍然存在。所以如今的仓差的观测应该结合多空开仓及平仓的实际情况,依旧对于未来一段时间的大盘走势有着比较明显的指示作用,而且若是多头持续加仓,并呈现多日正仓差,则未来一段时间走多的可能性较大。对于相关数据,路遥和无名玺会在不久后新开辟的专栏中,对相关数据进行每日披露,并在相关数据发生异动时及时的提醒。

同时,对于仓差数据,在股指交割日当周,当月和隔月合约的仓差会由于换仓,发生极大的变化,这时当月合约会持续减仓,而隔月合约则会增仓。这时就需要同时关注这两份合约的仓差及多空仓位的变化。

2.升、贴水状态

其实除了标题所述的名称外,其实笔者认为还有一个表述方式,叫做内在价值(以做多为例,做空的内在价值与之相反)。其逻辑其实非常简单,即若股指期货价格高于现货,则为升水,若期货价格低于现货则为贴水。以做多内在价值表述,若升水则内在价值为负,贴水则为正。

那么升、贴水状态对于大盘是否有明确的借鉴作用?回答是肯定的。那么让我们来看一下升、贴水状态背后的逻辑。首先,我们需要承认一个大前提,股指期货作为期货其应该是对于现货未来的一种预期,那么既然是一种预期,那么就存在一个方向性的问题。因此可以这样理解,若是现货价格高,那么所表达的预期就是未来看涨,而若贴水,则未来看跌。在承认了这一大前提,那么就要来看一下这个升、贴水状态的指导意义了。这里主要看的是主力合约,即当月合约的升贴水状态,根据统计,在牛市中股指期货主要呈现升水状态(而且在牛市中,任何品种的股指期货的近远期合约大多都呈现升水状态)。而在熊市和震荡行情中,则贴水状态为主,而每一次较大级别的反弹和回调过程中,其升、贴水状态会有所变化,但是其持续的时间会比较短暂。因此,在这里笔者推荐关注此数据的投资者,需要持续关注该升、贴水的状态,若该数据持续5日与原状态相反,那么就需要考虑,趋势是否已经开始转变。升贴水的状态无法对于短期行情提供非常有效的指导,但是对于大趋势的研判上,还是有着比较明显的指导作用。

在这章节的最后,仍然有一个小提示。之前笔者提及过无风险套利,其实在所有无风险套利中,期货升水状态的可操作性最大,但是升水状态又常常出现在牛市,而牛市中单边持有的盈利肯定远高于无风险套利,但是当股指期货的升水数值在某一阶段猛增,远超正常水平,这时其实可以作为警示作用,此时大盘发生大幅震荡或者反转的概率就会增加。在2015年股灾前夕,当月合约的升水状态在两周内发生猛增,主力合约(IF为例)在一段时间保持在150点以上,而随后就产生了物极必反的走势。

股指期货系列的探讨,在此就将告一段落,笔者作为一位参与期货投资的爱好者,对于股指期货有着非常的兴趣,并长期的关注这一衍生品种的演变。未来可以进一步探讨,以及在2017年,笔者也会发布一些关于股票期权的相关内容,这个同样被很多投资者忽略的衍生产品,其实更贴近普通投资者,而且其门槛更低,可操作性也更强,更适合短线操作以及对于大盘有较好预判的投资者,在震荡市中,其盈利性也高于投资个股(毕竟在震荡市中,选择一个远优于大盘的个股其难度并不比一个合适的操作有效)。

股指期货对于世界金融市场而言,依旧属于较新的产品,其不同于普通的期货产品,使用实物交割,而使用现货交割,因此对于趋势的研判有着极强的要求。同时它又是与指数关联的期货,本身对应的就不是单一个股,无法从市盈、营收、资产债务比等财务指标上进行分析,一切均取决于对于趋势的分析和判断,是一个完全的通过趋势进行营利的品种,而且多空均可。加之其具有杠杆效应,因此可以在趋势研判准确的情况下,获得超额的利润。因此,作为一位看重趋势,看重方向判断的投资者,我们并不应该将其视为虎狼,而可以关注它,分析它,从而找到有利于我们对市场进行判断的因子,从而加强我们对于趋势的认知和确定。金融市场中的各个品种构成了一个复杂的生态圈,其之前存在着千丝万缕的关联,更多的利用各种品种,对于我们综合考量这个市场有着非常积极的作用。路遥和无名玺,希望通过股票市场本身,以及其他方面的各种资讯,在此搭建起一个能够相互探讨价值投资,量化投资的平台,让每一位热爱投资的投资者共同进步,以达到长期盈利的目的。我们希望通过自己所写进一步梳理、构筑符合自身的投资理念和方式,也希望通过我们的文字,让更多投资爱好者与我们共同探讨。如果这一些列若对你有所启示,我们也将倍感自豪。

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