易方达基金管理公司:他最喜欢的债券很难买到

张庆华的这只专注于债券的基金几乎击败了中国所有的竞争对手,受益于对风险更高的债券的早期押注,这种押注正在迅速得到回报。

不过,这位易方达基金管理公司的基金经理有个问题:他最喜欢的债券很难买到。尽管自今年1月以来中国发行了大量可转换债券,但随着越来越多的投资者抓住这一新的热门交易,可转换债券的需求正以超过供应量数千倍的速度增长。

中信银行3月份可转换债券发行的超额认购倍数就有约5,500倍。据称,交通银行本周将筹资目标下调了一半。

中国的债券投资者渴望在中国新兴的可转换债券市场分得一杯羹,随着风险偏好的回归,他们可以在2019年获得更好的回报。

追踪这类债券的指标本季度大涨18%,有望录得2014年以来最佳表现。相比之下,包括政府债券、政策性银行债券和企业信贷在内的整体固定收益指数上涨3.4%。

“目前的问题不是供应过剩,而是缺乏投资目标。”张庆华表示,“对可转换债券的需求巨大。”

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张庆华的14亿美元易方达稳定价值债券基金今年的回报率为13%,超过跟踪的中国同类基金的98%。这是因为它承担着巨大的股票风险,而其他固定收益基金可能不是这样。

根据其最新报告,张庆华的基金有一半以上投资于可转换债券和可交换债券,约11%投资于股票。其余主要是其他固定收益产品。

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张庆华表示,易方达基金管理公司仅在2018年就筹集了三只专注于可转换债券的新基金,但没有透露它们的规模。

投资者需求的增长可能有助于推动中国可转换和可交换债券市场的增长。

编制的数据显示,中国可转换和可交换债券市场仅有167只未发行证券,价值约620亿美元。这与4万亿美元的公司债券形成了鲜明对比。发行方在2019年发行了170亿美元的可转换债券,超过了首次公开发行股票(IPO)的6倍左右。

张庆华表示,“为了吸引保险公司等投资者以及股票投资者的更多资金,市场的扩张是必要的。”

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正如中国股市市值自1月份以来上涨1.9万亿美元,帮助提振了投资者对可转换债券的兴趣一样,对股市可能过热的担忧也在蔓延。

投资者通常将押注押在可转换债券上,以获得股票转换的潜在收益,这意味着市场往往会同步涨跌。2019年,上证综合指数上涨24%,超过所有其他国家基准指数。

尽管出现了反弹,但张庆华仍看好今年的可转换债券,而且相对于其他固定收益证券,他更青睐可转换债券。他称,中国公司债券的收益率不够有吸引力。

“如果股市继续上涨,可转换债券也将随之上涨。”张庆华表示,“经济可能会企稳,因此对股市的拖累将会减轻。”

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