眼看沪指气贯长虹我的股票一泻千里?

东方网·纵相新闻记者 卞英豪

“眼看沪指气贯长虹,我的股票一泻千里?”如今,A股这般奇特现象或将发生改变。

今日(7月22日),修订后的上证综合指数编制方案正式实施。这意味着,广大股民已经看了30年的上证综指已经发生了改变。那么,上证指数为何要修订?”上证指数2.0″有何不同?这会对”牛市”产生什么样的影响?

“失真”的上证指数:GDP翻10倍,A股原地踏步

1991年,上海证券交易所正式发布上证综合指数,这是我国证券市场第一条股票指数,也是至今知名度最高的指数。

“现在市场上的各类指数不胜枚举。但无论是海内外机构还是普通投资者,最关注的恐怕就是上证指数。”证券从业者李珩告诉东方网·纵相新闻记者,投资者一提到A股,第一反应往往就是”沪指”,这一约定俗成的习惯正是上证指数权威性的体现。

李珩表示,将近年来的深证成指、创业板指数、中小板指数等放在一起比较,如果不看数字,这些指数的走势几乎和上证指数如出一辙。”简言之,上证指数是所有指数的龙头,它体现的是整个A股的走势和市场的情绪。”

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然而,不得不指出的是,运行近30年来,上证指数一直备受”失真”的质疑。

早在2007年的4月,上证指数就已跃过3000点大关。然而,这13年来,A股除了在2007年、2008年、2015年的个别月份突破5000点外,其余大部分时间,上证指数几乎全部徘徊2500-3000点左右。

再把时间线拉长,2000年至今的20年的时间里,上证指数的年化收益也仅为3.6%。但在这20年时间里,我国的GDP至少已增长了10倍。在A股市场,其实也涌现了不少”10年10倍”的个股。但上证指数似乎没有真实而又全面地反应我国市场的长足进步。

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千股跌停,大盘坚挺?

“上证指数的构成,是失真的根本原因。”李珩告诉记者,此前,上证指数的成分股是”大的太大,小的太小”。

所谓”大的太大”,即沪指的组成中有众多股本巨大的权重股,这些个股占沪指的比例很大。一周前,A股曾出现重挫4%的走势,其中一个重要的原因是,”不会跌”的贵州茅台创下了5年以来最大跌幅之一。

另一方面,沪指成分股的行业比例是失衡的。此前,金融类个股占比一度高达31%,而这些个股普遍是大盘股。2015年牛市后的”股灾”,曾出现过千股跌停,但由于券商、银行普涨,大盘只跌了不到1%的情况。大部分时候,此类个股涨跌幅度并不明显,也很大程度也拖了沪指的”后腿”。

而所谓”小的太小”,是指很长一段时间以来A股的清退机制并不完善,以至于一些”垃圾股”会存在于成分股中。这些”带帽”的个股不仅涨跌幅受限,一些奇葩的经营格局也无法反应市场整体的情况。

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“上证指数2.0″这么改!

针对上证指数存在的一系列问题,今年6月19日,上交所发布了《关于修订上证综合指数编制方案》的公告。今日,全新的”上证指数2.0″正式落地。

上交所相关负责人曾向媒体表示,近年来,社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声,类似”上证综合指数失真””未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。此次修订正是基于这样的背景和原因。

修订后的上证综指发生了哪些变化?东方网·纵相新闻记者简单总结了三点。

其一,剔除风险警示股票。方案中指出,指数样本中被实施风险警示的证券,将在一定时间后从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券,从被撤销风险警示措施起的一定时间内其计入指数。

上交所此前表示,我国资本市场建立了风险警示制度,被实施风险警示的股票存在较高风险,基本面存在较大不确定性,投资价值受到影响,难以代表上市公司主流情况。清退此类个股将更客观地反应市场的基本情况。

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其二,延长新股计入指数的时间。日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。

新股上市”N连板”在A股是常见现象。数据统计显示,2010年至2019年,新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍。因此过早将新股计入指数并不利于指数的稳定。一年的时间不仅是市场的”冷静期”,也是指数的稳健的”预期”。

其三,科创板计入指数。在上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市的个股将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

毫无疑问,科创板成立一年来已被证明具有一定的市场代表性。科技创新企业的加入也将大大丰富沪指的行业组成。

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不难看出,以上修订内容几乎条条回应了市场的质疑与建议。

修改后的上证指数,会影响投资吗?

今日,全新的上证指数报收于3333.16点,小幅上涨0.37%。市场似乎没有受到股指修订的影响。对于后市,投资者有一个最为关切的问题——上证指数变了,正常投资会改变吗?

上交所此前表示,本次上证综合指数编制修订的实施,借鉴国际代表性指数编制调整的做法。采用无缝衔接的方式进行。因此,上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性,不影响投资者观测市场行情。

光大证券金融工程团队则认为,目前跟踪上证综指的产品并不多,规模有限,通过数据测算,团队认为对成分股的冲击较小,因此此次指数编制方案的调整并不会给市场带来冲击或者不利的影响,更多是促进市场稳定发展的结果。

此外,该团队的报告显示,根据新修订上证综指的方案,自2000年以来,A股的年化收益将修正为5.47%,相比原始指数的3.67%有较为明显的提升。这也将一定程度上提升投资者的信心。根据该团队模拟,新上证综指6月中旬点位约在4000点左右。

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