【香樟推文】中国债券市场的发展过程~

大家好~今天无敌小姐姐和大家讲一讲~中国债券市场的发展过程~

其实新中国成立后,从1950-1955年之间总共发行了5次国债,累计发行39.35亿元,在1968年全部偿清,往后20年间我国没有发行过一次债券

中国债券市场自1981年财政部恢复国债券发行至今,一共经历了四大阶段:萌芽、起步、整顿、加速发展四大阶段。

一、萌芽阶段

时间:1981年-1986年

萌芽阶段的特征是以财政部发行国债为主,整体债券市场发行缓慢。志性事件就是1981年,正式发行国债,此后连续发行了17年。

我国债券市场正式诞生。

但是这一时期企业债的发行并不需要审批,也没有相关法律法规规范,直到1986年,大概发行了100亿元的企业债。

总体而言,起步阶段的债券市场没有正式交易场所和完备的交易机制,债券也没有办法进行二次转卖,发展缓慢。

二、起步阶段

时间:1987-1997年

1987年,为促进基础设施建设,为大型项目筹集中长期建设资金,我国发行了3年期的国家重点建设债券,发行总额为55亿元。

这一阶段的债券市场逐渐形成以国债交易为主体的二级交易市场,交易所占据主导交易场所地位。标志性时间是1990年12月,上交所和深交所正式成立,上交所成为国债交易的主要场所。

而此时的企业债券则出现了部分到期违约事件,为了防止这一类的到期无法兑付的问题,在1993年,国务院颁布了《企业债管理条例》,企业债由发改委前身国家计划委员会管理。

1997年6月5日,所有商业银行停止在交易所及各地证券交易中心的证券回购及现券交易,银行间债券市场在此背景下正式登上历史舞台。

三、整顿阶段

时间:1998年-2004年

1999年,券商和基金公司获得准入银行间市场的资格。

直到2003年4月,央行票据的诞生,此时央票成为公开市场的常规工具,使得银行间债券市场真正的崛起。

但是在这一时期,债券的审批程序漫长,企业债的发行规模受限,企业债的发行主体主要以大型央企和银行担保为信用背书,本质上类似于准政府债券。(债券的分类相关知识可看我的视频)。

问题:为什么一定要有银行间债券市场?

银行间债券市场是特定环境下的被动产物。

1. 1989年通货膨胀率高达28%,直到1990年回落至1-5%区间内,银行的保值储蓄业务停止,所以部分储蓄存款由银行转移到股票市场,造成了股市火热局面。

2. 90年代初期正直亚洲金融危机前夕,商业银行的资产质量变差,此时很有必要由国家出手防范金融风险。

所以,为了防止股市过热,1997年6月5日,央行发布《关于各商业银行在证券交易所证券回购及现券交易的通知》,所有商业银行停止在交易所交易,银行间债券市场正式出现。

四、加速发展阶段

时间:2005年-现在

在这一阶段,银行间债券市场真正成为我国债券市场的主体,债券产品丰富度不断增加。同时,债券市场多头监管格局真正形成。

2007年,银监会禁止银行提供项目债券担保,促使我国信用债券市场硬着,无担保信用债开始起步。同时,人民银行凭借宽松的法律环境和成员优势,通过债务融资工具和注册制重新确定了广义公司债券市场的主导权。2007年8月,中国证监会颁布实施:中国债券发行试点办法,启动公司债券市场。

2008年4月,央行制定了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》,推出了中期票据。

今天的小课堂就说到这里~

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