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融创的股票都可以买吧(为什么融创的股票更适合长期持有)

日期:2021-06-29 13:33:25

上月至今,财富会《年报直击》栏目已陆续发布直击深度评点7篇。(点击下方蓝色文字即可查看)

3月19日 年报直击①| 碧桂园 大象的“硬核功夫”

一周年报评点预告| 数字不说谎

3月20日 年报直击② | “白马”金茂:重要的词值得重复52次

3月22日年报直击③|被低估的蓝光“同心圆”

3月23日年报直击④| 富力:“最大豪华酒店业主”不止会花钱

3月24日年报直击⑤| 雅居乐的芝麻与西瓜

3月27日年报直击⑥| 为什么许家印能在恒大业绩会上大谈汽车

3月29日年报直击⑦| 世茂加速度

一位长期持有融创中国的投资者,3月29日在香港参与融创中国年度业绩发布会的当天上午,就选择了加仓。

5个工作日后的今天,小长假前的收市时刻,他手中的融创股票,又上涨了5%,他对地产财富会表示,每年业绩会孙宏斌都会劝投资者买融创股票和继续持有融创股票,而听取老孙建议的他,切实因此获得了财富的增长。

按3月28日收市价37.70港元,以及4月4日收市价39.65港元计算,五个工作日内,融创中国(01918.HK)上涨了5%,跑赢同期恒生指数涨幅的同时,期间最高股价更是一度达到了41.35港元的新高。而同期的港股头部房企中,碧桂园(02007.HK)的股价变化是微涨0.82%,中国恒大(03333.HK)的股价则变化是微跌0.58%。

从去年4月4日至今的股价数据显示,这一年来,在多次震荡的股票市场中,融创中国股价仍然稳稳上涨了39.86%。在看同期“碧恒万融”中的其他头部房企的股价表现:碧桂园股价下跌了21%,中国恒大上涨了7.77%,万科A(00002.SZ)微跌了1.77%。

这意味着,迅速成长为4600亿的大规模量级头部房企之后,融创以然保持着稳健上涨的股价表现,是更适合长期持有的房地产大盘股。

融创在持续收成期

当下,不止小投资者看好融创,用真金白银投票。大行也在看多融创中国。4月4日上午,摩根士丹利就发布研究报告,将融创中国(01918.HK)的目标价上调到了60港元。

摩根士丹利(下称“大摩”)大幅调高融创股价预期的核心判断是—— “融创已进入收成阶段”。

大摩指出,融创(01918.HK)自2016年起销售增长强劲,加上截至2018年底,有5,800亿元人民币已售但未入帐收入。一系列精细的测算,让大摩将融创中国2019至2021年核心纯利预测分别上调12%、15%及15%。改行预期,2019、2020、2021这未来三个年度报告期内,融创中国的核心盈利将分别上升31%、23%及22%,至280亿元人民币、350亿元人民币及420亿元人民币。

在大摩的预测数据中,未来三年融创中国的复合年增长率至少25%,毛利率则预计将稳定保持在23.5%至24%的高位稳定水平。这意味着,融创的这样规模、利润一起稳定增长的“收成阶段”,至少将持续三年,甚至更长。

值得注意的是,对比“碧恒万融”四大头部房企,可以发现,唯有融创,是确定处在持续稳增长、且利润不断上涨的收成阶段企业。

从年度销售额复合增长率来看,2016年至2018年,万科的复合增长率为28.99%,中国恒大的复合增长率为15.84%。碧桂园2018年年报不再发布和过往年报同样口径的合同销售额,改为权益合同销售,口径不一。如果按克而瑞发布全口径销售流量金额7286.9亿来计算,碧桂园的复合增长率则为53.6%。

而融创中国2016年至2018年的复合增长率是多少呢?

是75%,远远高于上述三家头部房企。

更重要的是,正如大摩所预测的,未来三年融创的核心盈利将实现可见的稳健增长。融创一路走来,积累下来的产品领先优势、一直坚持的战略优势、不断积累的土地储备优势,于2017年就开始逐步兑现为不断优化的财务表现。

今年3月,大摩也给予了碧桂园(02007.HK)和万科企业(02202.HK)“增持”评价,但它将碧桂园的2019及2020财年的核心盈利预测分别调低3%及2%,分别达到415亿元及501亿元,同比前一年上升分别约为22%和21%。大摩同时预测碧桂园2021财年的核心盈利或将会达到568亿元,同比其2020年预期核心盈利仅仅上升约13%。

而对于万科企业(02202.HK),大摩对其未来三个年度报告期内的税后核心利润预计,则分别为400.75亿、459.39亿、482.68亿元,同比前一年涨幅分别约为19%、14%、5%。同样低于其对融创的未来利润预期。

3月29日的业绩会上,孙宏斌表示,2018年是他最从容的一年。

他说,他从容,投资者就放心。确实如此。

短期内,融创已经为未来两年备好了5800亿元人民币的已售但未入帐收入,板上钉钉,真金白银看得见。

中期内,大摩的精细利润测算已经出来了,融创未来三年的利润稳定增长看得见,处于头部房企中的高位。

长期内,融创也有足够的准备。当郁亮还在感慨,“我们找不到一个和房地产赚钱前景相当的行业”,而许家印还在为刚找到了产业龙头新能源汽车不断投入的时候,孙宏斌已经早早抓紧了消费升级大潮,顺着他最擅长的大地产出发,从家庭场景走向社区场景、走向周末娱乐以及度假出行的场景,布局好了大文旅和大文化。

在老孙看来,在融创未来的地产核心主业不断发展的同时,大文旅、和大文化会成为融创的两个基本面确定的新增长点——市场足够大、且与融创旗下板块拥有足够好的协同性,进一步提升竞争力之后,未来五年、十年的长期增长值得期待。老孙表示,接下来,融创要围绕着地产核心主业,把当下已经布局完成的文旅和文化做出核心竞争力。

业绩会上,老孙在答投资者问时说,“文化旅游这块,大的投资我们都做完了。甚至乐视今年又拨备了32亿的亏损,到头了。”其言下之意很简单——在与万达、乐视进行相关交易的时候他就算好了,他要做的是“一次投入,长期收获”。

而现在,一切稳步推进,融创持续的收成期,已经来了。

融创能持续踩准周期

在数据之外看融创,大家更爱看的,是老孙的判断。但今年业绩会后,媒体统一反馈,老孙似乎不爱讲、不敢讲了。

实际上,连续旁听融创2019年的两场业绩会——投资者会和媒体会。会发现一个有意思的对比。

讲段子的老孙没有消失。他只是在媒体面前说得更少了,在投资者面前却兴奋依然。或许是面对同样的一个判断,媒体会寻找和放大似乎是异常的部分,看能不能搞个大新闻。而投资者会聚焦那些确定的核心基本点,看能不能一起多赚点钱。

比如,面对“2019年,还有机会拿地吗”这个问题,老孙说,他觉得今年风险特别大,融创会更谨慎。几天后,融创中国在长三角区域出资60亿元,揽入5宗用地,其中涉及无锡的3宗地和上海2宗地。

对此,有的媒体开始喊出,说要谨慎的孙宏斌又不谨慎了。投资者却对地产财富会表示——融创谨慎拿地的基本原则是确定在执行的,在变动的市场中选择把握机会拿下核心城市、符合投资标准的地,就是谨慎抗风险的行为。

举个简单的例子,如果食品风险加剧,吃东西要更谨慎,那就是不吃东西、少吃东西了吗?当然不是,对抗食品风险的行为,应该是提高食品标准,要吃好,同时有机会,就囤点高质量的好干粮——抵抗未来风险。

在老孙看来风险大,要谨慎的2019年,仍是有机会的。只是,“一二线城市的时间窗口,都是特别短的。我们买完别人开始抢的时候,时间窗口就过了”正如老孙所言,“把握时间窗口很难,但融创一直抓得特别好。”

回顾过去,在稳定的战略和精准的市场判断下,融创踩准了每一轮周期,在合适的时间做合适的事情。这让融创能囤下高质量好干粮,也有更大的空间做出更好的产品,为中国家庭的消费升级提供更好的服务。

融创是怎么判断周期风险的?老孙有他最简单的“钱地论”。

房地产不过就是看钱和地。

2015年到2016年钱便宜、地也便宜——“这是最好的时候。”孙宏斌如是说。这也是一个适合拿地的周期阶段。正是2015年到2016年9月,融创坚决把握住土地市场的城市轮动机会,迅速完成了全国化核心城市布局局,建立优势土地储备。2016年那一年,作为融创正式启动全国化的第二年,也是其销售额破1500亿,土地储备破万亿的一年。

“差一点,但还可以的时候,就是地便宜、钱贵。”孙宏斌说,这种时候,就要先拿便宜地,等等再拿便宜钱。刚拿到便宜地,还没拿便宜钱的时候,也许有人会喊风险大,但孙宏斌,如果现金流和销债比没问题,风险就不算大。

同时,他认为,真正风险大的时候是现在,地贵了,钱便宜,拿了便宜钱的会跃跃欲试想买地。至于真正地贵、钱也贵的时刻,大部分人都收手旁观,专注做产品,卖产品,也就是一个风险还算好的阶段。

总体而言,“不拿贵地”,是融创对抗风险的基本原则。2016年第三季度,提前嗅到了市场变化的孙宏斌就在当年的业绩会上表示,公开市场上的地变贵了,融创从2016年10月开始就将会基本不在公开市场拿地了。

也正是在2016年10月到2018年9月,融创提高了拿地标准、控制拿地节奏和规模,并基本停止公开市场拿地,有效规避了拿贵地的风险,主要通过发挥并购、合作品牌优势,把握大型并购机会获取了成本合理的优质土地,强化了土地储备优势。

“这个行业的基本面没有变”。孙宏斌始终关注行业不变的基本,因此那么多年来,他坚持地产主业、并且坚持看好窗口期“拿便宜地”,做好产品、深耕区域的战略一直没有变。

而2018年10月至今,在融创看来,又是周期上一个新的阶段。在继续坚持高标准的土地质量要求,融创更加聚焦于核心一二线城市土地机会,以进一步强化核心城市土地储备优势。4月新入手的5宗土地,进一步显示了融创在坚持自身战略和标准。

能持续踩稳周期的融创,处于持续的收成期,能给投资者带来更好的利润,这就是融创为什么更适合长期持有的根本原因。

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